短期融資券市場發(fā)生微妙變化 商業(yè)銀行利潤縮減

　　本報(bào)記者 巫燕玲 廣州報(bào)道

　　歲末年初，短期融資券市場的氣氛正發(fā)生著微妙的變化：發(fā)行利率不斷攀升，二級市場的交投卻漸冷。

　　從2005年5月至今，短期融資券的發(fā)行規(guī)模已經(jīng)超過了1000億元。這個被稱為“商業(yè)

銀行傳統(tǒng)贏利模式掘墓者”的投資工具究竟給商業(yè)銀行帶來了什么？唯一可以確定的是，商業(yè)銀行發(fā)行短期融資券的利潤空間正在變小。

　　利潤縮減

　　2005年12月27日，翔鷺石化短期融資券的發(fā)行利率已經(jīng)達(dá)到3.53%。此前，鐵道部發(fā)行的150億元一年期短期融資券的發(fā)行利率率先打破了一年期短期融資券2.92%的普遍水平，之后，短期融資券發(fā)行利率開始一路攀升。

　　某銀行資金部人士表示，最近發(fā)行利率的升高，與作為主承銷商的

　　3%的二級市場利率與3.5%的一級市場發(fā)行利率相比較，意味著價(jià)差只縮小至50個基點(diǎn)：一二級市場的差價(jià)收益空間正在縮減。

　　與此同時，二級市場的交易氣氛也頗為冷淡。年關(guān)前后，受資本充足率制約的商業(yè)銀行，對需要百分之百風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備的短期融券市場意興闌珊。某國有銀行交易員表示，目前市場賣盤多，買盤少，比起去年八九月份熱鬧的場面冷清多了。

　　剛推出時，短期融資券曾炙手可熱，當(dāng)時短期融資券一二級市場的利差最高時曾超過100個基點(diǎn)。作為主承銷商的商業(yè)銀行，以發(fā)行價(jià)格拿到融資券，到市場上轉(zhuǎn)手就可賺1元。

　　盡管市場瞬息萬變，但是如此利潤差距還是讓商業(yè)銀行頗為無奈。而隨著短期融資券價(jià)格形成機(jī)制的完善，一二級市場的利率也將逐漸接軌。商業(yè)銀行人士感嘆，“最初的好日子已經(jīng)過去了”。

　　憂喜參半

　　事實(shí)上，央行推出短期融資券，除了拓寬企業(yè)的直接融資渠道之外，也意在讓商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變依賴存貸款利差的傳統(tǒng)盈利模式，轉(zhuǎn)向中間業(yè)務(wù)。

　　除了一二級市場價(jià)差，作為承銷商，商業(yè)銀行也可獲得承銷費(fèi)用，但上述資金部人士認(rèn)為，僅僅依靠0.4%左右的承銷費(fèi)用遠(yuǎn)不能彌補(bǔ)利差收入的減少。

　　目前短期融資券的主承銷商已擴(kuò)展至13家商業(yè)銀行、浙商銀行等，銀行在短期融資券承銷上占有絕對領(lǐng)導(dǎo)地位，各商業(yè)銀行之間的承銷爭奪戰(zhàn)也日益激烈。

　　在利潤縮水的情況下，商業(yè)銀行把競爭焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向爭奪大客戶資源，為以后的長期貸款以及其他中間業(yè)務(wù)合作打下基礎(chǔ)。然而長期業(yè)務(wù)合作目前還不能給商業(yè)銀行帶來立竿見影的效果。

　　某國有商業(yè)銀行公司業(yè)務(wù)部人士對記者說，銀行大客戶嚴(yán)重流失。除了直接發(fā)行短券流失的短期貸款業(yè)務(wù)外，有些企業(yè)還利用融來的資金提前償還貸款，這也波及到中長期貸款業(yè)務(wù)。他笑稱，“今年新增的工作內(nèi)容，就是勸阻大客戶放緩還貸。”

　　他表示，由于客戶結(jié)構(gòu)的不同，四大行受到的沖擊最大。他表示，2005年下半年以來，他們銀行一直著力發(fā)展中小企業(yè)貸款，但是由于風(fēng)險(xiǎn)難控，“新增的小客戶還難以彌補(bǔ)流失的大客戶損失，而且這方面進(jìn)展很慢。”

　　“由于可以滾動發(fā)行，再加上新券的發(fā)行，2006年以后短期融資券規(guī)模將大幅增長。”光大銀行資金部薛宏立認(rèn)為，1500億短券的規(guī)模，相對于約4萬億元的短期貸款總額，比例仍舊很小，市場有很大的發(fā)展空間，但商業(yè)銀行要面臨的挑戰(zhàn)也將越來越大。