央行全年凈回籠超萬億消化80%外匯占款

http://whmsebhyy.com 2005年12月30日 03:20 上海證券報網絡版

　　記者秦宏

　　昨天，央行進行了2005年最后一場公開市場操作，從市場回籠資金750億元。至此，在2005年全年央行累計通過公開市場實現的資金凈回籠1.34萬億元，所“消化”的外匯占款量達到八成，達到了歷史最高紀錄。

　　數據顯示，2005年，央行公開市場操作創下了一連串歷史新高:全年總資金回籠量達到3.5萬億元，資金回籠量比去年增加約92%；凈回籠資金量達到1.34萬億元，比去年翻了一番；央行票據發行量高達2.77萬億元，與去年相比擴容了85%。

　　但是，其中最值得關注的是本外幣對沖幅度大幅上升。目前，全年外匯儲備量雖未公布，但是根據10月、11月的外貿順差和外商直接投資額保守推算，今年的外匯儲備量可能將較去年增加近2000億美元。如果以此近似作為外匯占款投放的數據，則1.34萬億元的凈回籠量將“消化”約80%的外匯占款，比去年擴大近一倍。顯示今年公開市場在對沖因熱錢引發的外匯占款上升的“戰役”上，取得了顯著戰果。而在2004年，公開市場本外幣對沖操作比率則為42%。

　　不僅如此，央行公開市場操作與

匯率改革的宏觀政策相配合，為狙擊“熱錢”的流入發揮了重要作用。細觀公開市場今年的操作節奏不難發現，央行大力度回籠資金主要出現在兩個時段上，一是匯改之前的第一、二兩季度；二是在匯改后的第四季度。而在宣布匯改的第三季度，央行公開市場力度明顯減弱，尤其是宣布匯改的7月份，凈回籠資金僅為540億元，創下單月最低記錄。但是，公開市場通過減少貨幣的回籠，成功保持了貨幣市場資金的寬松度，維持了低收益率水平，進一步拉大中美利差。資料顯示，一年期央行票據利率最低時曾降至1.3279%，中美間利差的幅度接近3個百分點，間接提升海外熱錢流入的成本。

　　進入四季度后，隨著

人民幣匯率形成機制建立步伐的加快，央行公開市場操作基調出現微調，又重新體現貨幣政策的獨立性。自10月份起，央行開始重新加大資金回籠力度，拉動市場利率逐步回升，理順貨幣市場的利率框架。業內人士認為，這表明如何形成一個有助于利率市場化體系建立的微觀環境，將成為下一階段公開市場操作所面臨的另一課題。日前，央行貨幣政策委員會已在今年第四季度例會上研究下一階段的貨幣政策取向和措施，并且將繼續貫徹落實利率市場化政策，引導商業銀行和農村信用社提高風險定價和負債管理的能力。毫無疑問，在匯改的同時，公開市場操作的“微調”功能在明年將面臨新的挑戰。

　　2005年央行公開市場操作數據

　　凈回籠量

　　一季度3910.4億元

　　二季度3827億元

　　三季度2250億元

　　四季度3392億元

　　全年1.34萬億元

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