信用評(píng)級(jí)體系漸完善 短期融資券驚現(xiàn)全面井噴

　　短期融資券今年發(fā)行近1400億，政策引導(dǎo)及信用評(píng)級(jí)體系完善

　　本報(bào)記者 清溪

　　自5月26日國(guó)家開發(fā)投資公司發(fā)行首期短期融資券以來，我國(guó)短期融資券市場(chǎng)發(fā)展迅猛，累計(jì)發(fā)行額近1400億元。

　　短券明年可能突破6000億

　　企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行短期融資券進(jìn)行直接融資，不僅是我國(guó)企業(yè)融資方式的重大突破，也是央行進(jìn)一步完善貨幣市場(chǎng)建設(shè)的重大金融創(chuàng)新。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，它對(duì)拓寬企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)投融資渠道，創(chuàng)新貨幣市場(chǎng)交易工具和完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，進(jìn)一步發(fā)展直接融資市場(chǎng)，降低銀行體系金融風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)利率市場(chǎng)化進(jìn)程具有重要意義。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在

　　短券發(fā)行全方位多元化

　　今年的短期融資券發(fā)行有如下幾個(gè)特點(diǎn)，從期限上看，短期融資券涵蓋了3個(gè)月期、6個(gè)月期、9個(gè)月期和1年期四個(gè)品種，短期期限比較完備。

　　從發(fā)行主體看，發(fā)行企業(yè)的行業(yè)背景和所有制背景趨于多樣化。央行在“區(qū)別對(duì)待，有保有壓”的政策要求下，支持相關(guān)優(yōu)勢(shì)行業(yè)利用短期融資券融資；同時(shí)也支持農(nóng)業(yè)、電信、旅游、傳媒等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行了短期融資券。發(fā)行人除了大型國(guó)有企業(yè)和優(yōu)質(zhì)上市公司外，橫店集團(tuán)和萬向錢潮等民營(yíng)企業(yè)也加入了發(fā)券行列。而從承銷商看，除國(guó)有商業(yè)銀行、國(guó)開行和一些股份制銀行外，浙商銀行和12家創(chuàng)新試點(diǎn)類證券公司也獲得了承銷資格。

　　此外，短期融資券在發(fā)行管理上實(shí)行了余額管理，滾動(dòng)發(fā)行。發(fā)行人可在央行核準(zhǔn)的發(fā)行限額內(nèi)，根據(jù)自身資金需要和市場(chǎng)供求情況，自行靈活確定發(fā)行日期、發(fā)行規(guī)模和發(fā)行價(jià)格，而且取消了發(fā)行利率管制。

　　同時(shí)，央行嚴(yán)格對(duì)發(fā)行人的信息披露監(jiān)管，使投資者可以及時(shí)、便捷地獲取發(fā)行人的有關(guān)信息，從而對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)作出識(shí)別和判斷。這些舉措，使得短期融資券市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度在貨幣市場(chǎng)子市場(chǎng)中相對(duì)較高，這對(duì)貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的創(chuàng)新與發(fā)展起到了推動(dòng)作用。

　　市場(chǎng)化進(jìn)程推升收益率

　　從10月份開始，央行開始對(duì)過低的貨幣市場(chǎng)利率進(jìn)行調(diào)控。政策性因素開始對(duì)短期融資券收益率產(chǎn)生影響。自12月中旬鐵道債發(fā)行之后，融資券利率顯示出分化跡象，本月底發(fā)行的幾期短期融資券利率均出現(xiàn)較大升幅。

　　12月22日發(fā)行的葛洲壩和南京鋼鐵1年期融資券，利率較15日發(fā)行的鐵道債1期的2.95%上升了30個(gè)基點(diǎn)左右，23日發(fā)行的國(guó)電電力融資券參考收益率3.07%，比此前該期限短券長(zhǎng)期維持的2.70%的收益率水平大幅上升了37個(gè)基點(diǎn)，而27日發(fā)行的翔鷺石化10億元1年期限短期融資券發(fā)行利率為3.53%，較葛洲壩3.25%的收益率再度上升近30基點(diǎn)。

　　對(duì)此，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，由于

　　目前除了中國(guó)鋁業(yè)和華能國(guó)際發(fā)行的3期短期融資券是BBB+評(píng)級(jí)之外，基本上都是A-1+和A-1兩個(gè)品種。而隨著短期融資券的大量發(fā)行，信用級(jí)別相對(duì)較低的品種將逐步出現(xiàn)，這將促進(jìn)市場(chǎng)信用評(píng)估體系的建立和完善。

　　一位債券基金經(jīng)理表示，短期融資券利率的大幅拉升部分是央行政策的結(jié)果，行政味道比較濃厚，加大了企業(yè)的融資成本，但對(duì)于投資者來說是好事情。他相信隨著發(fā)行定價(jià)和信用評(píng)級(jí)逐步走向完善，各信用評(píng)級(jí)的品種面世之后，短期融資券的利率將進(jìn)一步趨向均衡。