資產(chǎn)證券化促進(jìn)銀行健康發(fā)展

　　華林證券 劉勘

　　近期開發(fā)銀行首期41.77億元信貸資產(chǎn)支持證券(ABS)，建設(shè)銀行首期30.17億元個(gè)人住房抵押貸款支持證券(MBS)，兩只資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在銀行間債券市場(chǎng)成功試水。這不僅是一種金融衍生產(chǎn)品的試點(diǎn)成功，更標(biāo)志著一個(gè)前景廣闊的市場(chǎng)誕生。

　　資產(chǎn)證券化指將缺乏流動(dòng)性，但具有可預(yù)期收入的資產(chǎn)(主要為信貸資產(chǎn))，通過(guò)在資本市場(chǎng)上發(fā)行證券的方式予以出售，以獲取融資，其最大作用是提高資產(chǎn)流動(dòng)性。商業(yè)票據(jù)、抵押債券、股票等從廣義上講都屬于資產(chǎn)證券化的某種形式。將貸款資產(chǎn)進(jìn)行處理與交易，最終實(shí)現(xiàn)融資，這樣就給證券市場(chǎng)投資者提供一種全新選擇。

　　資產(chǎn)證券化作為一項(xiàng)金融技術(shù)，改變了銀行傳統(tǒng)的“資金出借者”角色，使銀行同時(shí)具有了“資產(chǎn)出售者”職能，對(duì)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展起到非常重要的作用。一方面，資產(chǎn)證券化在改變了金融資源配置結(jié)構(gòu)的同時(shí)，也能改變金融風(fēng)險(xiǎn)的配置結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)“減壓”，對(duì)我國(guó)這樣一個(gè)金融資產(chǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)高度集中于銀行體系的大國(guó)而言尤其重要；另一方面，信貸資產(chǎn)證券化能夠大大提升資產(chǎn)流動(dòng)性，從而降低金融體系流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)證券市場(chǎng)而言，意味著將有大量銀行風(fēng)險(xiǎn)信貸資產(chǎn)打包上市進(jìn)入證券市場(chǎng)，形成新的資產(chǎn)擴(kuò)容。

　　近年來(lái)，銀行貸款結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性改變，信貸結(jié)構(gòu)“短存長(zhǎng)貸”矛盾使得銀行業(yè)潛伏相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過(guò)資產(chǎn)證券化，把銀行“本金＋利息”這種可能長(zhǎng)達(dá)10年、20年甚至30年的貸款一次性打包，作為證券產(chǎn)品售出，這樣銀行就能夠及時(shí)兌現(xiàn)，增強(qiáng)流動(dòng)性。目前我國(guó)個(gè)人住房貸款占總貸款比重接近20％，商業(yè)銀行整體流動(dòng)性和中長(zhǎng)期貸款比例約束，成為非常突出的問(wèn)題，資產(chǎn)證券化是化解這一風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。

　　現(xiàn)在按揭貸款余額增加量比較快，房貸證券化不但是一種釋放和轉(zhuǎn)移銀行房貸風(fēng)險(xiǎn)的有效措施，而且對(duì)房地產(chǎn)業(yè)也有很大促進(jìn)作用。住房貸款證券化運(yùn)作基本結(jié)構(gòu)是:首先，商業(yè)銀行將其可證券化住房貸款資金，出售給證券化特設(shè)機(jī)構(gòu)；其次，證券化特設(shè)機(jī)構(gòu)將所獲得的住房貸款匯總重組，經(jīng)信用擔(dān)保及評(píng)級(jí)后，發(fā)行住房貸款證券，由投資者購(gòu)買；最后，住房貸款人所償付的抵押本息，用于對(duì)投資者支付本息以及評(píng)估、擔(dān)保、承銷或其他證券化費(fèi)用。對(duì)銀行而言，可使銀行快速回籠資金，使貸款成為具有流動(dòng)性的證券，有利于改善銀行資產(chǎn)質(zhì)量，擴(kuò)大資金來(lái)源。更重要的是可分散信用風(fēng)險(xiǎn)，緩解資本充足壓力，提高金融系統(tǒng)安全性，一旦銀行資金充足，就可以多元化地進(jìn)行投資。

　　目前資產(chǎn)證券化還未涉及到5家上市銀行，但它們的發(fā)展均受到資本充足率的約束，尤其是深發(fā)展資本充足率僅有3.15％，資產(chǎn)證券化給這些銀行提供了一條解決問(wèn)題的最佳途徑。因此，銀行業(yè)無(wú)疑是資產(chǎn)證券化的直接受益者。今年四季度，浦發(fā)銀行與申銀萬(wàn)國(guó)合作推出價(jià)值10億元人民幣住房資產(chǎn)證券化試點(diǎn)方案，浦發(fā)銀行擬從總計(jì)約800億元房貸資產(chǎn)中，精選出10億元住房抵押貸款合同，作為標(biāo)的資產(chǎn)出售給申銀萬(wàn)國(guó)證券，申銀萬(wàn)國(guó)則為此設(shè)立專項(xiàng)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，面向以企業(yè)為主的機(jī)構(gòu)投資者發(fā)售。浦發(fā)銀行在上市銀行中率先實(shí)施抵押貸款證券化，其他幾家上市銀行可能也會(huì)陸續(xù)推出類似資產(chǎn)證券化的衍生產(chǎn)品，來(lái)匹配和優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性，防范、分散、轉(zhuǎn)移信貸風(fēng)險(xiǎn)。上市銀行的健康發(fā)展對(duì)