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中國農業銀行資金交易中心 李洪良
12月9號，人民銀行批準了中誠信托和中信信托兩家的信貸資產支持證券在銀行間市場發行。主管部門醞釀多時、市場期盼已久的資產支持證券終于揭開了神秘的面紗，資本市場的開放也向前邁進了一大步。
通過資產證券化，商業銀行可以將流動性很差的貸款資產轉化為流動性很強的證券資產，改善銀行的資產配置，分散風險。同時，證券化產品也給投資者提供了更廣闊的投資選擇。證券化產品順應了市場要求，促進了資本市場的發展和完善，具有強大的生命力。
本次國開行和建行的資產支持證券是真正意義上的資產證券化，國開行和建行都將自己的部分優良資產“賣給”兩家信托機構，自己作為貸款服務機構來提供資產清收維護工作。
國開行信貸資產支持證券(ABS)的資產池由國開行的優良貸款資產構成，主要是大型基礎設施項目和大型優質企業貸款，并且資產的平均回收期也很短。建行房抵押貸款(MBS)是由一萬多筆個人住房抵押貸款構成，貸款分布在上海、江蘇、福建三個貸款質量較優良的省市，資產平均回收期略長。
在資產支持債券的設計上，國開行和建行都采用了“分層”的方法，將證券按不同償付順序分為不同級別，作為信用增級的手段。在國外成熟的證券化市場上，“分層”設計是一種慣常做法，滿足了不同風險承受能力機構對風險和收益的多元化需求。國開行將債券分為三檔，A檔固定利率、B檔浮動利率、C檔私募發行。建行將債券分為A、B、C、和次級四檔，其中A、B、C三檔均為浮動利率，次級自己持有。
由于這是國內首批證券化產品，其市場象征意義更大一些。為確保發行成功，兩行均拿出了自己的優良資產來構建資產池，因此A、B類券風險相對較小，有穩定的需求。至于C類以下債券，由于收益率可能很高而與實際風險不相對稱，蘊涵著較大價值，或許受到一些風格積極的機構追捧。
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