央行醞釀推ABCP 中小企業敲開債市大門將有磚

http://whmsebhyy.com 2005年11月09日 07:08 第一財經日報

　　本報記者唐昆發自北京

　　如果資產支持商業票據(ABCP)有望推出，那么徘徊在債券市場大門之外的中小企業無疑將獲得融資良機。

　　近日，據知情人士透露，央行正在組織相關商業銀行進行ABCP方面的研究，如果成

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行有望于年底或明年初正式推出，業內人士認為這有利于引導中小企業進入債券市場，同時也能在一定程度上緩解目前債券市場的供需矛盾。

　　資產支持商業票據是一種短期資產支持證券品種，基礎資產一般為各種應收賬款，發行期限為90天到180天，不要求進行擔保，證券的償付來源是被聚合的應收款。

　　此前，深圳中集集團(000039.SZ)曾經發行過應收款

證券化產品，該公司將未來三年內的8000萬美元應收賬款出售給由荷蘭銀行管理的資產公司，這被業界認為是ABCP的典型案例。

　　在此之前，中國社科院金融研究所副研究員殷劍峰曾呼吁，我國應當逐步引入ABCP。當時殷劍峰認為，由于中國債市的低利率現狀，債市面臨著發展良機，同時還應當乘機引入更多證券化產品。

　　殷劍峰認為，ABCP與短期融資債券最明顯的不同在于，短期融資債券以信用作為支撐，而ABCP以資產作為支撐，這一差異為中小企業融資帶來了轉機。“中小企業的信用欠佳，因此容易導致它們發行短期融資債券時成本過高，限制了企業的融資行為。”而以資產作為抵押的ABCP則可以降低企業的融資成本，幫助企業獲得更多資金。

　　但是殷劍峰也表示，對ABCP的引入應該結合中國的國情。“按照國外經驗，支撐資產一般為貿易應收款，因為國外企業應收款屬于優質資產，但是國內情況有所不同。”殷劍峰說，由于國內企業應收款貓膩很多，如果以這一塊作為基礎資產，可能帶來較大風險。

　　“ABCP早兩年曾經有人提倡過，但是由于市場環境和法律政策的原因，一直沒有正式行動，現在如果推出應該是個好機會。”昨日，北京一位銀行業人士表示，推動這一產品與央行近期的一系列行動正好符合。

　　今年以來，央行在推動債券市場發展、企業直接融資方面可謂不遺余力。其中最引人關注一項政策便是今年5月央行出臺的《短期融資債券管理辦法》，準許企業在銀行間債券市場發行期限在一年(含)以內的短期融資債券。

　　而截至10月底，短期融資債券累計發行企業突破30家，發行規模超過800億元。與此同時，由發改委審批的512億元企業債也發行告罄。而有消息稱，發改委計劃增加700多億元的發行額度，今年發債額度將達到1200多億元。

　　但是央行對此并不滿意，央行行長周小川在“中國債券市場發展高峰會”上曾經針砭企業債十二弊，包括對企業債券的發行額度等進行計劃分配、行政性定價和對價格限額進行管制等。而日前央行出爐的《中國金融穩定報告》也指出，債市需要解決的首要問題是企業債市場發展滯后，融資總量偏低，產品結構不平衡。

　　同時，央行顯然也意識到應該推動更多創新產品的引入，于是ABCP等有望由學術觀點逐步轉向實際操作。

　　昨日稍晚《第一財經日報》致電相關人士，但是他們均表示具體發行模式和產品期限等問題尚在研究之中，無法透露更多具體信息。而一位銀行業人士則認為，ABCP的推出對銀行也是利好，在目前放貸謹慎的情況下，這將有助于銀行擴展投資渠道。

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