企債加快上市需破題

http://whmsebhyy.com 2005年11月08日 15:13 上海證券報網絡版

　　記者紅日　

　　非上市企債紛紛進入債券基金重倉榜

　　處于債券市場低收益率時期，債券基金紛紛將目光投向高票息企業債券。據三季度基金季報顯示，目前一些非上市企業債券不僅開始進入了部分基金的投資組合，有的甚至成

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了重倉品種。

　　據華夏債券基金三季度季報顯示，其重倉前五大品種中，05華能債持有量最大，達到9332萬元，占了華夏債券基金資產凈值的8.94%。資料顯示，該只債券于今年7月中旬發行結束，但至今仍尚未在銀行間債券市場和交易所債券市場上市。

　　據萬得資訊提供的數據顯示，企業債券成了債券基金在三季度的投資熱門品種。其中，僅華夏債券基金就增持了近4億元的企業債券，在整個債券基金新增企業債券的資產中占了近七成；企業債券持有量在凈資產中的比重占到42%，相當于其在金融債券和國債上的投資總和。

　　三季度末，債券基金在企業債券上的投資總額達到5.56億元，為其二季度投資總額的4.52倍，在所有債券基金凈資產中的占比達到17.87%，比二季度猛增14個百分點。

　　由此看來，在三季度內增持企業債券的債券基金不在少數，其中不排除基金持有非上市企業債券的可能。

　　據記者了解，在目前的相關管理規定和基金的契約中，并沒有嚴令禁止基金持有非上市企業債券。因此，債券基金持有非上市企業債券并不算違規。

　　但是大量持有非上市企業債券無疑將使債券基金面臨巨大的流動性風險。目前，由于沒有規則約束，企業債券發行后上市速度一直相當緩慢。今年雖然發行了28只企業債券，但是實際上市數量只占了一半，并且即使上市距發行時間也有較長的時滯。以華夏債券基金另外重倉的05中核債和05華潤債的情況看，其從發行到上市，時間跨度最長達到了3個月。

　　雖然目前債券市場上存在一個自發的場外準“OTC市場”，可以使企業債券不上市也可以交易，但是由于這一“市場”本身缺乏嚴格監控，容易引發交易風險。

　　然而對于債券基金，尤其是純債基金，投資高票息的企業債券又是在目前市場低利率狀態下獲取收益的主要途徑。如在三季度內，純債券基金在債券市場上的投資總量雖然繼續增長，債券類資產在凈資產中所占的比重比二季度提高逾8個百分點。但是，從結構上看，債券基金明顯減持了金融債券和可轉換債券。

　　同時，由于目前企業債券發行利率尚未市場化，其發行利率往往比同期限金融債券高出100個BP以上。因此，債券基金繼續增持企業債券將成為今后一種趨勢。

　　對此，一些業內人士認為，一方面基金管理者有責任加強流動性管理，提高風險控制力。另一面，管理層需出臺明確的上市規則，加快企業債券上市進程，讓非上市企業債券盡早在二級市場上流通。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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