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應該說，本次人民幣匯率調整的目標不在于變動匯率水平，而是強調匯率形成機制，可以讓金融機構和銀行有個適應過程，市場也會逐步熟悉。顯然，本次人民幣匯率調整對債券市場將產生較大影響，我們判斷：此次人民幣升值對債券市場構成利好。
當前主導債券市場行情發展的因素有兩個：第一是基本面，其二是資金面，從更直接意義上說，人民幣匯率調整將通過資金面影響債券市場。
當前債券市場的基本面繼續支持債券市場行情的發展，而人民幣升值將進一步吸引境外資金進入債券市場，短期內構成對債券市場的利好。此次升值幅度預計還不足以使境外資金獲利后大舉離場。當前股市持續低迷，房地產投資風險較高，債券市場正在或者已經成為包括QFII在內的境外機構的重要選擇，從當前QFII和外資銀行大量購買國債可見一斑。
值得債券投資者警惕的是，未來債券市場資金的動向已經成為影響債券市場行情發展的最重要的因素。雖然在未來幾個月內，債券市場還將維持溫和向好的局面，但隨著制約當前股票市場良好發展的障礙的消除和系列扶持政策的明朗，股票市場一旦形成轉機，并基本確立股票市場一段時期的行情，無疑將從當前處于高位的國債市場分流資金，并有可能形成債券資金外流的羊群效應，將對債券市場形成較大的沖擊，時間有可能在9月份。
此外，如果境外資金的繼續進入，人民幣外匯占款的增加，有可能使央行在貨幣和信貸增長超過其調控目標的情況下，加大貨幣政策調控的力度，進而使債券市場受到擾動，由此形成的風險不能不防。
作者：湘財證券 胡偉東
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