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本報記者 郭茹 發自上海
銀行間市場可謂“好戲連臺”。在不斷推出新的業務品種后，央行今年還將要推出一項新業務——自動質押融資業務。
這是昨天在由中央國債登記結算公司舉辦的“2005年度結算成員交流大會”上透露的
消息。該大會作為“首屆中國債券市場論壇”的內容之一在論壇的第二天舉行。
所謂“自動質押融資”，是指央行在支付系統清算成員支付不足發生排隊時，以該成員在債券業務系統中托管的債券為質押，向其提供臨時性融資。通過這種方式，央行可以解決支付系統清算成員日間頭寸的不足，調節清算成員的流動性，而結算成員則獲得了一條市場從央行獲得流動性的渠道。
今年以來，央行為大力發展債券市場，相繼出臺了許多創新業務品種。從企業短期融資券到債券遠期業務，以及允許商業銀行、財務公司發行普通金融債，不遠的未來央行還將要推出的又一衍生品種——債券借貸。而自動質押融資業務的推出也將對我國貨幣市場運行以及央行貨幣政策的實施帶來重大影響。
長期以來，中國商業銀行為了確保流動性，往往需要在自身系統內保留大量的超額儲備，以備不時之需。而質押融資業務推出后，商業銀行可以通過自有債券的“自動質押”，隨時獲得流動性，從而使其對流動性喪失的恐懼大大減少，因而能夠起到收縮我國商業銀行過多流動性，降低超額儲備率的作用。而超額儲備率的降低，將可以大大提高央行貨幣政策的傳導效應，提高貨幣政策的有效性。
此外，實施自動質押融資業務，還有望理順貨幣市場利率體系，“熨平”利率波動。如果市場成員可以隨時通過債券的自動質押來獲得流動性，這將改變其將資金過多集中在短期資金品種的運作習慣，從而縮小短期利率與長期利率水平的差距。
自動質押融資業務要求在技術上能夠保證券款交付的及時性，并且風險可控的前提條件下實施。而去年11月8日，中央債券綜合業務系統與人民銀行大額支付系統實現連接，最終在銀行間市場實現了“券款對付”的結算方式，為這一業務的推出奠定了基礎。
所謂“券款對付”DVP，是指在交割日證券與資金同步進行相對交收并互為交割條件的結算方式。在“券款對付”結算中，券和款的相對轉移過程基本是同步的、可控的，在對手違約的情況下，守約方不會受到根本性的損失，從而避免了本金風險，并最大限度降低了流動性風險。
自去年這一結算方式推出后，便有報道稱，將可能推出自動質押融資業務。看來，這一設想將在今年成為現實。
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