券商集體缺席債券遠(yuǎn)期交易 接連兩日出現(xiàn)零成交

　　本報(bào)記者 冉學(xué)東 發(fā)自北京

　　6月20日和21日，債券遠(yuǎn)期交易推出后的第一個(gè)周一和周二，債券遠(yuǎn)期系統(tǒng)顯示，兩天來(lái)，該筆業(yè)務(wù)成交筆數(shù)為零，應(yīng)驗(yàn)了市場(chǎng)人士對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)推出時(shí)的預(yù)期。

　　“除了上周三剛剛推出的那天交易比較活躍外，后兩天的交易也極為清淡。”某商業(yè)

銀行的債券交易員說(shuō)。

　　而就在上周三債券遠(yuǎn)期交易業(yè)務(wù)推出時(shí)，市場(chǎng)還報(bào)以極大熱情，為搶得首筆成交，首批加入債券遠(yuǎn)期交易的金融機(jī)構(gòu)即踴躍報(bào)價(jià)，其中首筆公開(kāi)報(bào)價(jià)由興業(yè)銀行發(fā)出。在13筆成交記錄中，7天短期品種占了8筆，2個(gè)月品種僅有2筆。

　　央行對(duì)于開(kāi)展遠(yuǎn)期交易也寄予厚望。央行稱，債券遠(yuǎn)期交易的推出，可以有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，也有利于完善市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)，提高市場(chǎng)流動(dòng)性。市場(chǎng)人士對(duì)于央行推出遠(yuǎn)期交易業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)頗高，稱真正實(shí)現(xiàn)了在中國(guó)債券市場(chǎng)上產(chǎn)生了既能做多又能做空的金融工具，是真正的衍生品。

　　然而市場(chǎng)卻以接連兩天零成交對(duì)這個(gè)新品種作了回應(yīng)。

　　分析人士稱，遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)上的成員結(jié)構(gòu)不利于該項(xiàng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展，是導(dǎo)致交易清淡的原因。由于券商的連年虧損，券商已經(jīng)沒(méi)有幾家能夠像萬(wàn)國(guó)證券當(dāng)年一樣在債券市場(chǎng)上叱咤風(fēng)云了。

　　“這個(gè)市場(chǎng)只有券商參與才好玩兒。”一位債券交易員說(shuō)。

　　這名人士稱，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)本質(zhì)上就比較保守，遠(yuǎn)期交易的內(nèi)部管理制度和操作流程，嚴(yán)格前中后臺(tái)分開(kāi)操作、相互制衡的管理原則等都還是空白。

　　更重要的是，現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度根本不能適應(yīng)衍生品市場(chǎng)的發(fā)展。目前包括商業(yè)銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)投資者對(duì)衍生產(chǎn)品的會(huì)計(jì)處理一般僅在表外予以記錄，但對(duì)于產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)值尚未進(jìn)行有效的計(jì)量，而會(huì)計(jì)師在半年末和年末等關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)對(duì)衍生產(chǎn)品引發(fā)企業(yè)當(dāng)期損益和所有者權(quán)益的計(jì)算缺乏依據(jù)。

　　也有市場(chǎng)人士對(duì)《債券遠(yuǎn)期交易規(guī)則》中信息披露提出了質(zhì)疑。“其實(shí)在國(guó)際上，衍生品交易的信息披露都是有保留的，不能過(guò)分透明。”中信證券(資訊 行情 論壇)債券研究部楊輝表示，理解央行加強(qiáng)信息披露的目的是為了防止市場(chǎng)中屢屢出現(xiàn)的違規(guī)，但是太透明也可能有負(fù)面影響。

　　例如，某些機(jī)構(gòu)可能在市場(chǎng)敏感的時(shí)候，利用遠(yuǎn)期交易的報(bào)價(jià)影響市場(chǎng)心理，從而左右市場(chǎng)向自己希望的方向發(fā)展。還有，如果某只券種市場(chǎng)發(fā)行只有150億元，而一家機(jī)構(gòu)已經(jīng)在遠(yuǎn)期交易中賣掉100億元，那么就可能有機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)上實(shí)施逼空。

　　事實(shí)上，央行在遠(yuǎn)期交易推出的當(dāng)日，其信息披露完全按照《債券遠(yuǎn)期交易規(guī)則》的要求披露信息，就在第二日，信息披露就屏蔽掉了，一般機(jī)構(gòu)就看不到債券遠(yuǎn)期交易的信息披露了。“也許是因?yàn)槭袌?chǎng)交易太清淡，沒(méi)什么可披露的。”一位交易員說(shuō)。但是沒(méi)有適當(dāng)?shù)男畔⑴�露也可能產(chǎn)生很大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“所有新產(chǎn)品的誕生都需要參與各方認(rèn)識(shí)熟悉的過(guò)程，遠(yuǎn)期交易也一樣，相信不會(huì)需要太長(zhǎng)時(shí)間，該項(xiàng)交易就會(huì)活躍起來(lái)。”興業(yè)銀行的一位債券交易員說(shuō)。