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上周國債指數(shù)(資訊 行情 論壇)在連續(xù)三個交易日沖擊歷史高點未果的情況下，周四、周五出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，周五下跌幅度達0.34%，以當(dāng)日次低點101.192點收盤。至此，債市連續(xù)5個月上漲的神話幾近破滅。
市場預(yù)期投資增速過高決定宏觀調(diào)控的力度可能會隨之加強，人民幣利率、匯率調(diào)整的可能性加大。有傳聞稱央行近期可能出臺加息或者是關(guān)于國有銀行改革的措施。大部分交
易員認(rèn)為債市正在轉(zhuǎn)入熊市。
周三國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，首季GDP增長達到9.5%，固定資產(chǎn)投資同比增長22.8%。國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人鄭京平表示,原材料價格繼續(xù)快速增長、國際原油價格居高不下以及進口價格上漲都將造成一定程度的通貨膨脹壓力;其中,中國鋼鐵企業(yè)在上月接受了巴西和澳大利亞鐵礦石供應(yīng)商加價71.5%的要求,這將直接導(dǎo)致鋼產(chǎn)品價格上漲。
由于GDP和固定資產(chǎn)投資的較快增長超出了市場預(yù)期。投資者開始擔(dān)心，宏觀經(jīng)濟可能會再度出現(xiàn)過熱。瑞士信貸第一波士頓(CSFB)在最新的研究報告中指出，中國政府已獲得掌控經(jīng)濟的信心,因而較6個月之前,更能接受經(jīng)濟再度增長的事實。但CPI按年升2.8%,固定資產(chǎn)投資升22.8%,零售銷售升13.7%,均超出市場預(yù)期。
瑞銀一波認(rèn)為,中國政府再度實施宏調(diào)的條件有三,包括通脹按年升幅達到5-5.3%,經(jīng)濟發(fā)展的瓶頸狀況惡化,以及銀行存款減少;該公司同時預(yù)料,今年中期此三種情況將出現(xiàn),政府會隨之進行更為積極的調(diào)控。
市場人士認(rèn)為，更為積極的調(diào)控，包括再次加息甚至于進行匯率調(diào)整都可以出現(xiàn)。高盛中國首席經(jīng)濟學(xué)家梁紅表示，通貨膨脹的壓力很快將再度增大，利率在二季度就進行調(diào)整的可能性加大，而匯率也隨時可能調(diào)整。
他們認(rèn)為，中國應(yīng)該在今年，如果可能的話，在上半年調(diào)整人民幣匯率以給過熱的經(jīng)濟降溫。國家發(fā)改委體改所研究員張海魚表示，因為下半年宏觀調(diào)控的壓力會更大，如果能源、原材料價格上漲不盡快得到遏制，年底CPI控制在4%以內(nèi)的目標(biāo)可能達不到。張海魚認(rèn)為，釘住一攬子貨幣的方式較為復(fù)雜，這要求中國的外匯市場發(fā)達，目前條件還不具備。最好的選擇是讓人民幣匯率升值的同時擴大匯率浮動。
在一季度數(shù)據(jù)公布后，投資者對央行加息的預(yù)期也再度提升。市場人士認(rèn)為，考慮到價格管制的因素，一季度CPI指數(shù)可能沒有反映出實際的物價上漲壓力，而在去年的高基數(shù)基礎(chǔ)上，固定資產(chǎn)投資仍有26.7%的增長，這是一個相當(dāng)值得警惕的信號。在對加息的擔(dān)憂情緒下，長債遭到了投資者的拋售，上周五，此前一路飆升的0107、0303、0213等長債跌幅最大，分別達到0.81%、0.90%和0.66%。
此外，央票招標(biāo)利率上升幅度超出市場預(yù)期，上周央行發(fā)行的兩期票據(jù)收益率雙雙回升。其中，3年期票據(jù)比上周同期上升了10個基點，利率突破1.3%，3月期票據(jù)比上周同期限票據(jù)上升了8個基點。利率達到3.12%，新上市的5年進出口債成交收益率在3.8%左右，5年期國債收益率為3.5%。
分析人士認(rèn)為，一旦招標(biāo)利率超過二級市場水平，則基本可以判定債市已經(jīng)發(fā)生反轉(zhuǎn)。(來源：經(jīng)濟參考報）
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