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傳聞已久的國(guó)際機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券一事終于得到證實(shí)，此舉將給發(fā)展中的中國(guó)債券市場(chǎng)、境內(nèi)發(fā)債主體以及投資人帶來怎樣影響，成為市場(chǎng)共同關(guān)心的話題
由中國(guó)人民銀行等四部委聯(lián)合發(fā)布的《國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券發(fā)行管理暫行辦法》日前發(fā)布。此舉一方面讓一些國(guó)際機(jī)構(gòu)苦等多年的心愿終于成為現(xiàn)實(shí)，另一方面也意味著中國(guó)債券市場(chǎng)在國(guó)際化進(jìn)程中邁出了重要的一步。
我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展的必然選擇
毋庸諱言，自1981年我國(guó)恢復(fù)發(fā)行國(guó)債以來，特別是以1997年6月銀行間債券市場(chǎng)的啟動(dòng)為標(biāo)志，中國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展尤其迅速，為支持財(cái)政政策的實(shí)施、推進(jìn)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展和追求全局性宏觀調(diào)控目標(biāo)做出了重大貢獻(xiàn)，取得了令人矚目的成績(jī)。但同樣不可否認(rèn)的是，隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，以及全球金融市場(chǎng)的日益融合，任何一個(gè)國(guó)家都不可能在這場(chǎng)全球化進(jìn)程中獨(dú)善其身，尤其是作為金融資本市場(chǎng)重要子市場(chǎng)的新興的中國(guó)債券市場(chǎng)，無論從債券發(fā)行體、債券投資者、還是發(fā)行幣種來看，都還只能算是一個(gè)相對(duì)較為封閉的市場(chǎng)。因此，堅(jiān)持與時(shí)俱進(jìn)，堅(jiān)持引進(jìn)和走出相結(jié)合，堅(jiān)持穩(wěn)步推進(jìn)開放水平，堅(jiān)持逐步與國(guó)際接軌，就成為中國(guó)債券市場(chǎng)前進(jìn)過程中的一個(gè)必然選擇。
從不同的債券發(fā)行體在不同的地點(diǎn)發(fā)行不同幣種的債券的角度看，我國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開放的方式歸納起來大致可以這么分：①境內(nèi)機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行本幣債券。這是我國(guó)債券市場(chǎng)主要的基本形式，基本上涵蓋了各類機(jī)構(gòu)；②境內(nèi)機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行外幣債券。這可以算是債券市場(chǎng)開放的一種初級(jí)形式。國(guó)家開發(fā)銀行于2003年和2004年成功發(fā)行了兩次總額10億的境內(nèi)美元債券，開創(chuàng)了我國(guó)境內(nèi)外幣債券市場(chǎng)的先河。由于人民幣尚未實(shí)現(xiàn)自由兌換，境內(nèi)外幣供給有限，投資者數(shù)量并不多，市場(chǎng)流動(dòng)性較差，因此這個(gè)市場(chǎng)還只是處于嘗試和起步階段；③境內(nèi)機(jī)構(gòu)到境外發(fā)行歐洲債券或外國(guó)債券。這是債券市場(chǎng)對(duì)外開放的重要形式。進(jìn)入國(guó)際債券市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)發(fā)行機(jī)構(gòu)有財(cái)政部、銀行與信托投資公司、有關(guān)企業(yè)等；④境外機(jī)構(gòu)到境內(nèi)發(fā)行外國(guó)債券或歐洲債券。此次國(guó)外開發(fā)機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)在國(guó)內(nèi)發(fā)行人民幣債券(外國(guó)債券)即為此種情況。這在我國(guó)債券市場(chǎng)是史無前例的，可以說是我國(guó)債券對(duì)外開放過程中的一個(gè)重大突破，具有極大象征意義和現(xiàn)實(shí)意義。
意愿由來已久
這些國(guó)際金融機(jī)構(gòu)選擇在中國(guó)債券市場(chǎng)籌資能給相關(guān)各方帶來怎樣的影響呢?
首先，允許國(guó)際金融機(jī)構(gòu)在我國(guó)市場(chǎng)舉債，折射出中國(guó)政府穩(wěn)步開放資本市場(chǎng)的積極姿態(tài)，能在相當(dāng)程度上擴(kuò)大中國(guó)在國(guó)際資本市場(chǎng)上的影響，這將有利于提高中國(guó)的主權(quán)評(píng)級(jí)，乃至中國(guó)企業(yè)的評(píng)級(jí)，降低我國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)的融資成本。
其次，允許國(guó)際金融機(jī)構(gòu)在我國(guó)市場(chǎng)舉債，有利于我國(guó)學(xué)習(xí)、借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)更快更好地發(fā)展。這些在國(guó)際上享有盛譽(yù)的金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，會(huì)使我們有機(jī)會(huì)加強(qiáng)對(duì)國(guó)際債券市場(chǎng)的制度規(guī)范、運(yùn)作方式、信用評(píng)級(jí)和擔(dān)保、支付清算、監(jiān)管體系等金融基礎(chǔ)設(shè)施、以及在具體的債券品種結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)等方面的金融技術(shù)的了解和掌握，從而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新或者相關(guān)制度的完善，促進(jìn)中國(guó)債券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。比如，迄今為止，國(guó)際金融公司已經(jīng)發(fā)行過29種以所在國(guó)貨幣為計(jì)價(jià)的外國(guó)債券。因此，在如何處理所在國(guó)金融安全和發(fā)行本幣債券的關(guān)系方面，國(guó)際金融公司也有著豐富的經(jīng)驗(yàn)。
第三，允許國(guó)際金融機(jī)構(gòu)在我國(guó)市場(chǎng)舉債，客觀上使中國(guó)債券市場(chǎng)新增了一類發(fā)行主體，給投資者帶來了一個(gè)嶄新的投資品種。從國(guó)際上看，國(guó)際金融公司發(fā)行的債券大多被評(píng)為AAA級(jí)。國(guó)內(nèi)的投資者可以通過不同債券投資的比較，逐步了解和接受國(guó)際化的投資準(zhǔn)則，從而促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展和進(jìn)步。
可以預(yù)見的是，《管理辦法》發(fā)布后，國(guó)際機(jī)構(gòu)發(fā)行本幣債券的試點(diǎn)工作行將展開。作為我國(guó)債券市場(chǎng)的重要組成部分，銀行間市場(chǎng)將成為國(guó)際機(jī)構(gòu)發(fā)行本幣債券的首選之地。
資料鏈接
國(guó)際債券一般可以分為外國(guó)債券和歐洲債券兩種。外國(guó)債券是指某一國(guó)借款人在本國(guó)以外的某一國(guó)家發(fā)行以該國(guó)貨幣為面值的債券；歐洲債券是指借款人在本國(guó)境外市場(chǎng)發(fā)行的，不以發(fā)行市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣為面值的國(guó)際債券。
國(guó)際金融公司作為世界銀行集團(tuán)的成員，10年來，國(guó)際金融公司在中國(guó)投資了57個(gè)項(xiàng)目，幫助中國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資超過13億美元。亞洲開發(fā)銀行是面向亞太地區(qū)的區(qū)域性政府間的金融開發(fā)機(jī)構(gòu)，該行一直積極參與了在中國(guó)的公共事業(yè)投資。日本國(guó)際協(xié)力銀行(JBIC)是日本政府完全擁有的金融機(jī)構(gòu)，在中國(guó)也參與了諸多非官方發(fā)展援助不附帶條件貸款項(xiàng)目。上海證券報(bào) 劉鐵峰
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