銀河證券 王昉

　　周四國債指數走出長陽，大漲0.16點，漲幅達0.14%，是二季度以來漲幅最大的交易日，也為一直處于下跌行情中的市場創造一次意外的驚喜。

　　交易所全日有29只國債上漲、14只平盤、只有5只下跌，幾乎是全面飄紅，但成交量也進一步萎縮至1.59億。

　　昨日市場品種成交熱點更加散亂，列漲幅前列的分別是0503、0408、0512和0410。看上去似乎老券被趕超了，但實際上結合成交量看，長債依然牛勢不減，0203、9908、0115等老券交易活躍，0103和010010更是加速上揚。

　　從收益率曲線看，交易所主要是3～7年期段在近期的漲升行情中獲益最多，而銀行間市場除短段外，其余基本是平行上移。這種走勢使得交易所與銀行間的利差從40BP縮小到10BP。這種變化似乎很值得考慮，或許銀行間國債市場近期太過平淡，但實際上更加活躍的金融債市場一樣出現了類似的情況，因此隨著交易所市場利差優勢的收窄，后市還是應該提高警惕。

　　央行周四進行的公開市場操作主要是在為下周的1500億存款準備金讓路。但市場普遍接受了抑制利率的舉措，特別是美國宣布暫停加息，更進一步封住了央行設定的票據利率上限。昨日回購市場整體回落，銀行間和交易所的14天回購下跌都比較明顯，

　　近幾日來自宏觀層面的信息格外豐富，包括美國不佳的就業數據導致暫停加息的最終決定，央行貨幣政策報告中對解決我國國際收支順差的對策建議，

　　但是，即使目前的收益率上限已經形成，下限也會逐漸明朗，箱形整理的整體格局不會因為這一根長陽而打破，成交量的不斷萎縮也說明市場并未走出陰霾。