業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，商業(yè)銀行可能正在利用短期融資券替代信貸，這是短期貸款和票據(jù)融資后，商業(yè)銀行又一個(gè)與央行博弈的工具

　　本報(bào)記者 冉學(xué)東 發(fā)自北京

　　信貸緊縮的壓力越來(lái)越大，但短期融資券的發(fā)行節(jié)奏卻在加快。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，商業(yè)銀行可能正在利用短期融資券替代信貸，這是短期貸款和票據(jù)融資后，商業(yè)銀行又一個(gè)與央行博弈的工具。

　　首先，企業(yè)通過(guò)發(fā)行短期融資券得到資金，然后歸還商業(yè)的貸款，這可以降低商業(yè)銀行的貸款余額；其次，商業(yè)銀行通過(guò)發(fā)行短期融資券，在滿(mǎn)足企業(yè)融資需求的同時(shí)，可以壓縮貸款額度。

　　7月31日，央行公布從7月31日到8月4日的銀行間市場(chǎng)債券發(fā)行計(jì)劃表，一周時(shí)間共有6只短期融資券發(fā)行，發(fā)行總額共120多億元，其中中國(guó)石化第二期發(fā)行總額就達(dá)100億元，這是短期融資券發(fā)行最快的一周。

　　根據(jù)債券信息網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，4月份短期融資券發(fā)行達(dá)到最多的342.1億元，二季度的發(fā)行規(guī)模比一季度要多出253億元，達(dá)到821億元的規(guī)模。7月份又達(dá)到300億，遠(yuǎn)高于6月份的209億。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，短期融資券發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大的原因，可能主要是與短期融資券的發(fā)行機(jī)制有關(guān)，企業(yè)在發(fā)行了短期融資券，到期還本付息后，可以連續(xù)滾動(dòng)發(fā)行，從去年5月份開(kāi)始發(fā)行的短期融資券，目前正是當(dāng)時(shí)發(fā)行的第一期短期融資券到期時(shí)間，第二期滾動(dòng)發(fā)行正好開(kāi)始，例如近期中國(guó)網(wǎng)通和中石化正是開(kāi)始了第二期融資。

　　而同時(shí)，短期融資券的發(fā)行開(kāi)始進(jìn)入從國(guó)有大型企業(yè)過(guò)渡到民營(yíng)企業(yè)的階段，這些企業(yè)信用評(píng)級(jí)相對(duì)比較低，而發(fā)行收益率也開(kāi)始向一年期貸款利率靠攏，這也正好彌補(bǔ)了商業(yè)銀行貸款壓縮后的收益損失。

　　一家商業(yè)銀行資金部負(fù)責(zé)人對(duì)目前短期融資券發(fā)行速度加快的原因有更為深刻的分析，他說(shuō)，目前貸款利率偏低，企業(yè)貸款的需求沒(méi)辦法抑制，而商業(yè)銀行由于央行信貸壓縮的壓力很大，企業(yè)對(duì)信貸有著剛性需求，無(wú)奈之下，企業(yè)轉(zhuǎn)而通過(guò)短期融資券滿(mǎn)足自己的資金需求，而商業(yè)銀行的信貸指標(biāo)卻沒(méi)有上升。“這是央行、商業(yè)銀行和企業(yè)三方都愿意看到的事情。”這位人士說(shuō)。

　　不過(guò)，他又說(shuō)，能夠達(dá)到這個(gè)目的的企業(yè)只能是大型國(guó)有企業(yè)，因?yàn)橹挥兴麄儾拍苡信c相關(guān)各方的談判能力，特別是目前一個(gè)主承銷(xiāo)商銀行的通道只有三個(gè)，小公司申請(qǐng)發(fā)行短期融資券的信貸替代效應(yīng)就弱一些。

　　不過(guò)對(duì)這種說(shuō)法也有人表示質(zhì)疑，中國(guó)建設(shè)銀行

　　特別是目前短期融資券的發(fā)行要央行審批，雖然只是形式審查，實(shí)行備案制，但在目前