銀河證券 馮琛

　　周二，交易所國債再度上演成交極度萎縮、觀望氣氛濃厚的市況，滬市國債成交金額僅為1.035億元，創出了國債指數有記錄以來的最低水平。

　　當日，滬市國債指數開盤109.49點，由于成交稀少，指數的波動區間也十分有限，指數的波動范圍在109.44至109.50之間，最終以109.49點收盤。從個券漲跌比例上看，滬市國債市況繼續呈現回暖特征，有19只債券上漲而下跌的債券僅有9只，但是上述成交由于缺少交易量的支持，其對市場方向的指示作用仍有待驗證。

　　周二債市成交萎縮比較嚴重，僅有3只債券的交易量超過了千萬，如010214、010010、010301等，上述三只券種也充分體現了目前債市的特點———短期品種和浮息品種比較受歡迎，而其余品種的成交都在幾十萬到幾百萬的地量水平。

　　形成目前市場觀望氣氛濃厚的原因主要有兩個。一是交易所市場地位再次受到質疑。周二是06年11期國債的上市日，該債券在銀行間市場成交了將近60億元，同時也帶動了銀行間其他債券的交易明顯活躍。而該券種在交易所幾乎沒有托管量，因此交易所該券根本沒有成交。上述情形不僅再度使人擔憂交易所債市的地位問題，而且這種擔心也一定會影響交易熱情。

　　另一個原因就是目前利率變動的方向仍然不夠明朗。央行在昨日的票據發行中采取了數量招標，利率水平與上次同期限的品種一樣。央行的目的十分明顯，即不希望央票利率的持續上升引發整個市場利率的動蕩，數量招標意在穩定市場利率水平。上述政策應當加以積極解讀，但是同日進行的回購利率繼續上升6個基點，令政策的指向作用大打折扣。因為回購利率的繼續上升很可能說明短期內市場的流動性比較緊張，也可能是市場對進一步緊縮的預期依然維持。無論如何，上述情形似乎說明市場與管理層的意志出現了偏差，而最終的市場利率的定格仍然需要進一步觀察，這也是市場觀望氣氛濃厚的主要原因。