本報記者 郭茹 發(fā)自上海

　　昨天，國開行在銀行間市場貼現(xiàn)發(fā)行了兩只短期金融券，在受到市場資金追捧的同時，收益率仍大大高于預(yù)期。由于兩期債券的繳款日均在8月份，這顯示出市場緊縮性預(yù)期仍將持續(xù)，短期利率仍可能繼續(xù)上行。

　　與周一半年期國債發(fā)行險些流標(biāo)相反，發(fā)行結(jié)果顯示出這兩只國開行金融券受到了市場的追捧。兩只債券的發(fā)行量均為100億元,其中,3個月期限的“06國開16”認(rèn)購總量達到173.7億元，認(rèn)購倍數(shù)為1.73倍；6個月期限的“06國開17”認(rèn)購總量達到202.2億元，認(rèn)購倍數(shù)為2倍。

　　雖然較受資金追捧，但招標(biāo)利率卻遠高于此前市場預(yù)期，顯示市場對于后市的緊縮預(yù)期依然強烈。

　　3月期“06國開16”的招標(biāo)價格為99.3元，參考收益率達到2.7968%；6個月期的“06國開17”的招標(biāo)價格為98.53元，參考收益率達到2.9595%。與此前市場預(yù)期相比，兩只債券的發(fā)行利率均高10多個基點。

　　這一利率水平也高于目前二級市場同期限的金融債利率水平。例如，剩余期限在7個月左右的“04國開21”目前的收益率水平在2.4%左右。

　　第一創(chuàng)業(yè)

證券的陳若勁指出，由于這兩只債券的起息日分別在8月1日和8月8日，帶有遠期性質(zhì)，因此目前的招標(biāo)價格實際上代表了投資者對于遠期利率水平的預(yù)期，市場對于后市的緊縮預(yù)期依然強烈。

　　這也表明短期利率可能仍有一定的上行空間。

　　近期市場受央行一系列緊縮政策的影響，利率上漲較快，短期利率的上漲尤為明顯。周二，央行發(fā)行的1年期央行票據(jù)收益率大幅上漲了9.5個基點，升至2.79%，而這一利率仍低于二級市場的利率水平。

　　央行在一個多月之內(nèi)連續(xù)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的舉動顯示出收緊流動性的決心，市場普遍預(yù)期央行緊縮的政策傾向仍將持續(xù)。

　　中國銀行債券分析人士董德志在最近的研究報告中指出，由于外匯儲備的持續(xù)增長，市場普遍認(rèn)為央行的緊縮政策不會對資金面產(chǎn)生實質(zhì)影響，央行必將輔之以持續(xù)不斷的緊縮手段，因此，持續(xù)不斷的緊縮政策出臺是目前市場的主流預(yù)期。

　　陳若勁也在一份研究報告中表示，“調(diào)整準(zhǔn)備金率對流動性的收緊僅能起到‘短期止痛’的作用”，調(diào)整準(zhǔn)備金率有可能成為下階段央行常用的調(diào)控工具。

　　昨天，銀行間市場回購利率在連續(xù)上漲幾天后出現(xiàn)回調(diào)，銀行間加權(quán)平均回購利率下跌4.58個基點,到2.5407%。

　　此外，昨天的發(fā)行結(jié)果還顯示，

商業(yè)銀行仍占據(jù)了認(rèn)購總量的大部分，其中，中行、工行、建行、交行對兩只債券的認(rèn)購量排在前列。

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