廈門市商業(yè)銀行 蔡文媛

　　周一銀行間市場資金面延續(xù)緊張局面，但發(fā)生了微妙的結(jié)構(gòu)變化。一方面，出于謹(jǐn)慎心理，融出方大多將短期資金融出期限控制在一天。質(zhì)押式回購隔夜利率2.4035%，上揚了4.44個基點，共成交610.07億；7天回購利率2.6689%，微漲1.5個基點，成交金額為442.42億。另一方面，由于長期回購利率已經(jīng)超過3%，比較具有吸引力，長期品種的逆回購報價活躍，成交量有所放大，14天以上回購合計成交118.32億。

　　對比兩個大盤股發(fā)行對資金面的影響來看，盡管募集金額較中行小，但大秦鐵路對資金面的沖擊更大。這是因為，在中行IPO之后，7月5日正式實行上調(diào)后的

準(zhǔn)備金率，7月13日央行又發(fā)行了500億的定向票據(jù)。本周四新股資金解凍后，資金面有望有所緩和。但8月15日將再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，金融機(jī)構(gòu)超額備付金率將下降至2%，新股申購對資金面的影響將更為激烈，流動性由過去的不成問題演變?yōu)榇箅y題。

　　上周五央行采取了再次上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率的動作，而非市場預(yù)期的加息，市場預(yù)期調(diào)控政策仍將出臺。另外，年初以來多重措施齊下，流動性被大量收回，目前金融機(jī)構(gòu)備付金率已經(jīng)處于歷史的低位，擴(kuò)張信貸或大量買債的能量均不足，債市再度陷入低迷。

　　與一級市場互相呼應(yīng)，周一銀行間市場短期債券收益率明顯上揚，半年期央行票據(jù)真實成交在2.75%左右，比上周上行10個基點以上；9個月和一年期央票與6個月央票收益率相差不大，但真實成交不多；6個月以內(nèi)的短期融資券收益率迅速上升至3.1-3.3%。中期債券的報價與成交仍以國債為主，其收益率也上升了5-10個基點，領(lǐng)頭券03國債01收益率由上周五的2.52%上揚到周一的2.61%。長期債券基本沒有真實成交，少量報買者對收益率要求很高。浮息債方面，一年定存浮息債比7天回購基準(zhǔn)浮息債更受青睞，買盤比較強(qiáng)勁。

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