本報記者 王棟琳 北京報道

　　昨日銀行間市場上利率水平全面飆升。在緊縮預期和寬松資金面共同作用下，1天回購量價齊升，成為市場的絕對主力品種。而上周五突然縮小的回購利差也重新放大。

　　回購利率整體抬升

　　昨日銀行間市場1天回購的加權平均利率為1.9471%，在上周五突升14.87個基點的基礎上，繼續上升2.55個基點；7天回購加權平均利率為2.1023%，上升10.67個基點。兩大回購品種利率交替飆升。

　　質押式回購所有品種利率全面飛升。昨日，14天、21天、1個月和2個月的加權平均利率分別達到2.2481%、2.3793%、2.4368%、2.4415%，各自上升了11.51、15.14、8.61、7.44個基點。上升幅度十分驚人。

　　分析人士表示，至少三個因素可能造成回購利率抬升。一是前期公開市場上央票招標利率大幅走高，而銀行間回購市場利率上升并不明顯，目前1年央票利率已基本企穩，回購利率滯后上升；二是上周末金融數據的公布加劇了市場緊縮預期，尤其是加息預期，回購利率水平相應抬升；三是在今后一段時間陸續展開的大秦鐵路IPO和工行在香港和內地上市，可能造成資金面短期波動。

　　回購利差再度擴大

　　昨日7天與1天回購利差繼續擴大為16個基點，上周一度縮小的利差再度放大。從4月底開始，也就是在央行上調貸款基準利率之前，1天和7天回購利率一起上升，同時利差也開始擴大。在此后的兩個多月里，利差一直保持20-30個基點，最高時達到45個基點。

　　對于上周末銀行間市場7天和1天回購利差縮小，以及其利率走勢背離， 天相投資公司分析師認為，這是市場投資者追求利益最大化的自然結果，是市場有效性的體現。

　　另外值得注意的是，造成上周末利差縮小的主要原因是1天回購利率上升過快，而不是7天回購利率下降，這也反映出市場對緊縮政策的擔心，造成收益率水平底部抬升。只不過7天回購利率晚了一天才反映出來。

　　1天回購異常火爆

　　昨日銀行間債券市場成交金額為1878.6億元，其中1天回購竟占到近一半，成交額達到903億元。而7天回購卻僅成交了384億元。分析人士認為，近2000億元的成交金額證明，銀行間市場流動性仍然比較充足。回購利率上升并不意味著銀行間整體流動性出現問題。

　　另外，昨日現券市場成交額為462億元，比上周五減少126億元。而上周現券成交額僅上升4.92%，尤其是國債成交量大幅萎縮50%，而質押式回購成交額卻上升32.75%。

　　銀行間市場上交易結構的變化反映出，目前機構人士對于債券行情不看好，操作均趨于保守。面對較為明顯的回購套利空間，大量富裕資金由此從現券市場轉向回購市場。至于1天回購異常火爆的原因，分析人士認為主要還是由日益加劇緊縮預期導致，風險相對受到控制的短期品種再次得到機構的青睞。