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銀河證券 馮琛
周一交易所國(guó)債市場(chǎng)承接了上周末的反彈趨勢(shì)，不過(guò)成交量再度萎縮，顯示市場(chǎng)仍然心存疑慮。盤(pán)面上看，滬市國(guó)債有20只債券上漲，13只下跌，7只平盤(pán)。從期限角度觀察，各期限的債券均表現(xiàn)出漲跌各半的特征，顯示出市場(chǎng)并沒(méi)有走出一個(gè)明確的方向，仍然處在震蕩觀望狀態(tài)之中。從成交活躍的品種觀察，短期品種具有一定優(yōu)勢(shì)，剩余期限1年多的品
種以及浮息債010010成交相對(duì)活躍且價(jià)格以上漲為主且價(jià)格波幅較小，多數(shù)波動(dòng)在0.1%以內(nèi)。
交易所國(guó)債的反彈走勢(shì)與6月信貸數(shù)據(jù)的變化趨勢(shì)不無(wú)關(guān)系。目前信息顯示6月份貨幣信貸增速出現(xiàn)了下降，如果上述下降具有一定的轉(zhuǎn)折意義，則下半年信貸增速很可能保持持續(xù)回落的局面。上述情形一來(lái)說(shuō)明宏觀調(diào)控的效用正在逐步顯現(xiàn)，同時(shí)也說(shuō)明信貸形勢(shì)的緩解也將減輕未來(lái)進(jìn)一步調(diào)控的壓力，這對(duì)已經(jīng)飽受緊縮預(yù)期壓力的債市起到了解壓作用。但從市場(chǎng)觀察，部分資金開(kāi)始試探性介入5年以下的品種，而對(duì)于長(zhǎng)期品種還是有所顧慮，市場(chǎng)對(duì)利率的中長(zhǎng)期走勢(shì)還是有不小分歧。上周幾近真空的發(fā)行市場(chǎng)沒(méi)有給債市帶來(lái)任何指向，而作為準(zhǔn)備金率上調(diào)的第一周，公開(kāi)市場(chǎng)操作和新債發(fā)行都將成為牽引債市行情的主要力量。看來(lái)只有公開(kāi)市場(chǎng)和國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)的穩(wěn)定才能給債市提供一個(gè)堅(jiān)實(shí)的支撐，否則債市的走勢(shì)仍難樂(lè)觀。
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