企業(yè)債票面利率悄然回升

　　記者 黃憲奇 北京報道

　　本周是新券發(fā)行的密集期，各類已發(fā)行債券的利率都出現(xiàn)了不同程度的抬升，而近期即將發(fā)行的企業(yè)債的票面利率回升尤為明顯。相對于年初以來企業(yè)債票面利率的一路走低，近期新券票面利率悄然走高從一個側面反映出投資者對債券后市并不樂觀。

　　今年年初以來，企業(yè)債發(fā)行承接了去年的火爆局面。盡管本年度新的企業(yè)債發(fā)行額度尚未批復；但23家中央和地方企業(yè)已總計發(fā)行了364億企業(yè)債。這樣的話，去年12月份國家發(fā)改委批復的2005年第二批608億企業(yè)債發(fā)行額度將僅剩244億。

　　企業(yè)債票面利率見底回升

　　目前情況看，企業(yè)債普遍具備銀行擔保背景，信用水平幾乎均為AAA，本不應該有太大的收益差距；但從票面利率的變動情況看，波動較為明顯。在4月下旬以前的這段時期里，相同期限企業(yè)債的票面利率基本呈一路走低態(tài)勢，其上市后的溢價空間也迅速減小。1月初10年期河南省建設投資總公司企業(yè)債和浙江省

　　從4月21日開始，這種狀況悄然出現(xiàn)變化。首先是中國航空技術進出口總公司的10年期債券票面利率由先前的4%提高到4.10%，緊接著同期限的大同煤礦集團有限責任公司企業(yè)債票面利率也提升至4.05%。昨日，陜西煤業(yè)集團有限責任公司發(fā)布公告稱，該公司即將于本周五發(fā)行的15年期固息債票面利率為4.15%。有消息說，即將發(fā)行的張江集團7年企業(yè)債的票面利率可能上升到4%。短短半個月，各期限企業(yè)債的票面利率普遍提升了10個基點左右。

　　長期利率走高是主因

　　業(yè)內人士認為，債券二級市場利率的走高是近期企業(yè)債票面利率回升的主要原因。從一季度以來的統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，持續(xù)的寬貨幣正在向寬信貸演進。盡管央行在4月底提高了貸款基準利率，但絕大多數(shù)分析人士認為，銀行的放貸沖動仍難抑制，從中長期看，貨幣政策進一步趨緊將成為大方向；尤其是在流動性過多已經(jīng)成為各方共識的背景下，短期利率走勢存在不確定性，但中長期債市收益率曲線上移的壓力沉重。近期的債券二級市場也明顯的反映了這種特征，盡管中短期品種在央行初步的緊縮政策出臺后出現(xiàn)了反彈，但中長期債券仍延續(xù)了節(jié)前的調整態(tài)勢。目前發(fā)行的企業(yè)債普遍期限較長，在二級市場同期限品種收益率走高的情況下，投資者自然對其發(fā)行利率有更高的要求。

　　企業(yè)債一、二級市場明顯的利差一直深受投資者詬病，發(fā)行人出于降低成本的考慮，也一再呼吁企業(yè)債票面利率隨行就市。但央行出于整體市場利率水平的考慮，仍適時對企業(yè)債的發(fā)行利率進行指導。在年初的時候，業(yè)內提議將企業(yè)債的發(fā)行利率確定完全市場化的呼聲還一度十分強烈，從近期企業(yè)債市場利率的一路走高看，央行當時的擔憂不無道理。

　　盡管許多人仍堅信當前的債市資金面仍較寬裕，但從近期其他各類新券的發(fā)行看，投資者對后市的謹慎心態(tài)正在增加。本周一招標的5年期國債利率雖然低于二級市場，但該利率已較一個月前有大幅回升；而1年和3個月央票招標利率本周也頻頻創(chuàng)出新高。昨日發(fā)行的2年期進出口銀行金融債發(fā)行利率為2.46%，突破了市場預期的上限；而股市走強對債市的沖擊正在顯現(xiàn)，當前的債市已是一片風聲鶴唳。