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銀河證券 馮琛
周二，交易所國債再度下行，只不過下行幅度與成交量均有所收斂，當(dāng)日滬市國債指數(shù)開于109.61點，小幅上試后便繼續(xù)下行。指數(shù)最低見109.54點，收盤于109.58點，成交量縮小，成交金額為6.64億元。國債指數(shù)再度收出十字星，初步顯示了企穩(wěn)跡象。
從個券表現(xiàn)看，上漲債券的比率有所增加，有12只債券反彈，5只平盤，24只債券下跌。同時市場改變了前幾個交易日只有短債走強(qiáng)的局面，長期債010603引領(lǐng)反彈，反彈幅度達(dá)0.4%，其收益率下行5個基點，回到2.98%水平。其他反彈比較明顯的債券為剩余期限在3到5年的券種，如010110、010112以及兩只浮息債。多數(shù)長期債繼續(xù)處在跌勢之中，如010512、010303、010107等跌勢仍比較明顯。從成交活躍度觀察，市場成交熱點圍繞剩余期限在3年左右的品種。
預(yù)期緊縮仍然是影響行情發(fā)展的主線。目前部分商業(yè)銀行開始收緊了手中資金，一方面是為應(yīng)對可能的緊縮政策，在自己的流動性安排上留有余地；另一方面也是想等到資金收緊后以更高的價格融出資金，增加收益。這種提前的緊縮帶給現(xiàn)券市場的就是下跌。
但央行似乎不愿意看到資金和債券市場的大起大落。昨日央行進(jìn)行票據(jù)招標(biāo)就生動反映了目前市場各有關(guān)主體的心態(tài)。昨日招標(biāo)量為1年期150億，招標(biāo)利率2.10%，上行10個基點。央行在面臨700余億票據(jù)到期的情況下只進(jìn)行了150億的票據(jù)發(fā)行，充分顯示出其不愿大幅度拉升貨幣資金市場利率、希望緩解市場過度緊張的意愿。而招標(biāo)利率的上行顯示商業(yè)銀行在緊縮預(yù)期下堅決提升了資金收益水平的定位。
但資金市場的上行空間似乎十分有限，在周一資金市場整體上行以后，周二7天及以下品種的收益率開始企穩(wěn)。銀行間市場更顯示，在提升后的利率水平上，資金提供者的積極性有所增強(qiáng)。預(yù)計短期資金市場一旦企穩(wěn)，債市環(huán)境也將明顯改善，屆時中短期品種將率先反彈，并且市場下尋支撐的過程不會太長。
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