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銀河證券 馮琛
周一，交易所國債未能繼續上周持續回升的態勢，反而調頭向下出現回落。當日滬市國債指數開于110.13點，小幅上行后便持續回落，在110.05點一線出現比較明顯的支撐，最終收于110.07點，成交量明顯萎縮，成交金額僅為5.97億元，市場人氣較為渙散。
周一滬市國債出現了普跌行情，除7只債券上漲，2只國債平盤以外，32只債券出現下跌。010311、0105012、010408等品種雖然出現上行但是成交量均不足200萬元；另一方面處在跌幅前列的國債雖然下行幅度超過了0.2%，但其成交量多數也不足百萬，因此上述債券走勢對市場的指向意義都因為成交量過于微小而大打折扣。從成交活躍債券觀察，剩余期限在3年以下的債券成交明顯活躍，其成交量占據了市場成交總量的70%，但是其價格的下行幅度僅為凈價的0.01%到0.04%之間，由此判斷市場主流品種的下行力度非常有限。
造成周一債市走勢的關鍵因素包括兩個方面：一方面是3月21日債市受到有關存款準備金傳言打壓之后市場出現了連續4天的反彈，短線資金以及擇機離場的資金很可能出現拋券行為；另一方面交易所國債在2、3兩個月份均圍繞110.15點附近進行波動幅度非常窄的箱體運行，在這種形勢下部分2006年以后進入市場的短線資金很可能一直處在盈虧平衡的尷尬狀況，在目前債市風險加大、而基金股票市場相對活躍的狀況下不但市場的存量資金會出逃，增量資金也會止步不前。
除增量資金不足外，制約債市行情的因素還包括：匯率改革進程以及匯改效應對貨幣供應的影響、國內生產景氣程度與日益加大的貿易摩擦對經濟運行狀況的影響、國內消費增長情況與消費品價格變動趨勢等。目前上述因素錯綜復雜尚難支持一種比較明確的預期，在此基礎上債市將在向下探明底部后構造新箱體。
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