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琢磨
今年債券市場的春季行情真是短暫，一季度行情只持續(xù)了春節(jié)前的兩周左右的時(shí)間便草草收?qǐng)觯蟊悴粩嘧呷酰瑖鴤笖?shù)雖然與季初持平，但債券凈價(jià)大多位于季初價(jià)格之下。
一季度一般是債市傳統(tǒng)的牛市季節(jié)，在資金面和宏觀面沒有明顯實(shí)質(zhì)變化的情況下，今年的行情如此差強(qiáng)人意，有其內(nèi)在原因。
一季度資金面雖然依然寬松，但央行貨幣政策態(tài)度和公開市場回籠力度于去年已發(fā)出了明顯的糾偏信號(hào)，緊縮預(yù)期不斷增加。另一方面，在此收益率下敢于繼續(xù)做多并唱多的熱情已所剩無幾，經(jīng)歷了去年流動(dòng)性過剩的煩惱，機(jī)構(gòu)紛紛積極調(diào)整投資結(jié)構(gòu)。今年以來銀行信貸增速加快，保險(xiǎn)資金投資渠道也不斷拓寬，股市、房地產(chǎn)走強(qiáng)吸引了大量資金。能源價(jià)格調(diào)整也使敢于做多的最后依據(jù)------通縮預(yù)期大為減弱。雖然資金充裕等市場因素沒有明顯的改變，但市場氛圍和投資者心態(tài)與去年已是天壤之別。穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)?shù)恼攮h(huán)境和無可爭議的多頭思維，已被多變的政策環(huán)境、浮動(dòng)的市場心態(tài)和謹(jǐn)慎的投資策略所取代。
展望二季度，更是貨幣政策敏感期，也是能源價(jià)格調(diào)整嘗試推廣、債券供給增加的時(shí)間區(qū)間。經(jīng)過一季度的市場變化后，債券市場投資環(huán)境和趨勢(shì)漸趨明朗，投資者心態(tài)會(huì)逐漸趨于理性和冷靜，對(duì)信息的理解將更加準(zhǔn)確，反應(yīng)速度會(huì)更加敏捷。從這個(gè)意義上看，二季度才是今年債券投資的真正開端。
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