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本報記者 吳雨珊
北京報道
3月31日，國家外匯管理局公布了2005年底我國外債數據。截至2005年末，我國外債余額為2810.45億美元(不包括香港特區、澳門特區和臺灣地區對外負債)，比上年末增加33
5.53億美元，增長13.56%。
其中，短期外債比例繼續大幅上升，余額(剩余期限)達到1561.43億美元，比去年末增加329.38億美元，增長26.73%，占外債余額的55.56%。而中長期外債(剩余期限)余額為1249.02億美元，僅增加6.14億美元，上升0.49%。
近年來，短期外債一路攀升，外債流量成倍增加。2004年底，短期外債余額1043億美元，占外債余額的46%，而1996年僅為12%。“雖然很難界定熱錢的定義，但就這個情況以及國際收支表來看，熱錢進入的速度明顯加快。”社科院金融研究所劉煜輝博士表示。
不少學者認為，外匯儲備的增長主要來自資本流入，而不是貿易順差。
劉煜輝曾經做過仔細的研究，從1997至2000年期間，國際收支順差和外匯儲備增加，主要由于經常項目順差大量增加。但2001年開始，資本項目順差占國際收支順差總額的比例大大增加。另外，國際收支表上“錯誤和遺漏項目”由負轉正、急劇增加，對其變化一個可能的解釋是：私人部門規避資本管理，導致監管部門無法監測到短期資本的流入。
上世紀90年代以來，尤其是亞洲金融危機后，國外資本持續大量流入國內，形成一條直沖而上的射線：國外資本流入總額從1996年的709億美元，急劇增加到2003年的2196億美元，至2004年的3433億美元。從資本流入的構成情況看，直接投資在資本流入總額中所占的比重逐漸減小，非直接投資形式的資本流入比重增加明顯。
直接投資金額占資本流入總額的份額從1996年的60%下降到2003年的25%，到2004年僅占18%。而且，在直接投資中，投資形式也日趨多元化，并購或參股等形式逐漸增加。與此同期，其他形式的資本流入卻急劇增加，從1996年的36%增加到2003年的70%，到2004年的76%。
劉煜輝認為，資本大規模流入顯著增加了人民幣匯率升值的壓力。從決定外匯供求的結構變化看，國外資本的大量流入已成為決定外匯供求失衡，進而影響到人民幣升值預期的主導性因素。資本項目順差已經取代經常項目順差，成為影響國際收支平衡的主導因素。
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