|
湘財證券 王凱
本周，央票發行以及正回購規模同時下降，公開市場操作在春節之后首次向市場投放基礎貨幣。周二，一年期央票發行規模為300億元，較上周減少了一半。同日央行還象征性地做了100億元7天期正回購，規模下降幅度更大。周四發行的3月期央票規模倒是略有上升，達到200億元。盡管扣除掉到期的央票和回購，本周的公開市場操作投放了150億元的基礎
貨幣，但相關利率依舊維持了之前兩周的小幅走高趨勢。具體而言，7天期回購1.59%，漲10個基點；3月期央票1.81%，漲4個基點；1年期央票1.99%，漲3個基點。
央行副行長吳曉靈講話之后的近兩周內，尚未觀察到“綜合運用各項貨幣政策工具及其組合”這一思路的具體體現。對此，市場上的解釋大致有兩類：一是央行在等待一季度宏觀數據來確認其判斷；二是央行處于貨幣政策的決策程序之中，對最終的政策手段目前還沒有定論。因此，在最近的一兩周內，央行公開市場的操作思路應該在于維護市場的穩定而非大幅調整貨幣供給規模。另外，最近幾周公開市場操作中值得注意的一個現象是，短期回購規模出現連續下降。結合上述的判斷，我們估計，利用短期工具規模的變化、靈活調整公開市場操作的方向，以求維持市場利率穩定，可能是央行短期內的主要操作方式。
人民幣匯率將不再有官方宣布的一次性調整，央行本周再次確認這一政策。人民幣兌美元匯率在本周再創新低。雖然今年前兩個月外匯占款增幅出現下調，但仍將對貨幣供給造成一定的沖擊，從而通過公開市場對沖的壓力依然存在。
央行對市場的呵護正在逐漸發揮作用，國債市場已經連續三個交易日小幅走高，銀行間市場7天期回購利率也基本與上周持平。但公開市場利率卻出現一定幅度反彈，反映出以商業銀行為主的金融機構對后續貨幣政策的謹慎心態。我們估計央行相對寬松的公開市場操作將在短期內持續，下周回籠規模大致在100億元左右。
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
| 
