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國債指數創本月以來單日最大跌幅
中國科技證券 衛東
周二，交易所國債指數終盤收于110.28點，下跌0.08%，創本月以來單日最大跌幅，但全部國債成交量則僅為5.27億元。交易所市場40只有成交的國債，7漲33跌，而所有上漲的
7只國債均成交量稀少，弱市特征較為明顯。成交量較大的券種中，跌幅較大的券種303券、213券剩余期限分別為17年和11年，而112券、203券、110券剩余期限為5-6年；而其中跌幅較小的券種剩余期限多在3年以下。從收益率曲線的變化看，周二交易所國債收益率曲線較前日約整體上升2-3個BP。
央行本日發行了600億元1年期央票，參考收益率為1.9576%，并進行了550億元7天正回購操作，回購利率1.49%。由于本周到期兌付的央行票據與正回購量合計1250億元，因此預計本周貨幣凈回籠量將為700-800億元。
盡管本周央行貨幣回籠力度略小于上周，但市場對央行將收緊貨幣政策的預期驟然升溫，投資者注意到人民銀行副行長吳曉靈上周六在第二屆中國金融專家年會上表示：“央行發行票據是不得已的行為，更是次優的選擇”，她還進一步透露央行下一步將加大匯率、利率政策調整。吳曉靈的講話使投資者將今年以來全球的加息環境與國內的利率政策聯系在一起，鑒于對美聯儲及日本銀行加息的強烈預期，投資者對央行可能采取更猛烈政策收緊貨幣的猜測也在增多。
而另一方面，人民幣新增貸款數據的快速上漲使得投資者對銀行系資金的松緊也頗多猜測，從06年前兩期國債的招標看，正是充裕的銀行系資金支撐著高高在上的國債指數，而今年前兩個月人民幣新增貸款已達到7149億元，由于3月份是新增貸款增長的旺季，預計新增貸款將超過3000億元，因此市場預期銀行系資金可能在3月底至4月初逐漸趨于緊張。
但是從目前的宏觀經濟狀況看，市場利率短期內出現劇烈波動的可能性并不大，從中外息差的角度看，美國銀行業協會預期5%將是美聯儲加息周期的頂點，日本銀行上半年調整短期利率的可能性也相當有限，一方面由于近期美元匯率走勢偏軟，另一方面發改委預期一季度累計居民消費價格將上漲1.5%左右，因此央行短期內采取猛烈緊縮政策的可能性應當有限，而意在引導市場利率在合理幅度內溫和上升20-30BP的意味較大。從銀行系資金的角度考察，是否會趨于緊張依然有待進一步明朗。
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