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本報記者 胡進之 冉學東 發自上海北京
昨日，財政部以人民幣99.665元的價格發行了3個月期國債，有效收益率為1.3937%，最優收益率為1.41%。
本期債券是今年實行國債余額管理后發行的第一只短期國債，計劃招標發行總量33
0億元，投標量920.4億元。
由于采用的是美國式招標，因此1.3937%的收益率為加權平均利率，實際是多重利率，分析人士認為，考慮到大行中標量較多，因此大行投標利率要低于 1.3937%。
此前，機構的預測報告大多認為此次國債中標利率應該在1.4%~1.45%,二級市場上近日剩余期限在0.25年左右的國債收益率在1.5%附近。因此此次國債招標利率是比較低的。
一般來說，采用美國式招標的利率會較荷蘭式稍高，因為美國式招標要求機構對自己的中標利率負承銷責任，這樣機構在投標時會更加謹慎，對于成本更加看重。分析人士表示，此次國債發行采用美國式招標的本意就是希望利率能夠高一些，但是結果卻比預期要低。
一基金經理表示，這次招標利率過低明顯是搶券的結果。另一位參加投標的交易員稱，昨日機構投標相當踴躍，超額認購倍數為3.3倍，以往都是2倍多一點。“主要是市場的資金太多了，整個投標過程有點搶。”
中國工商銀行28.8億元的中標量成為本次國債發行的標王、杭州市商業銀行和興業銀行則分別為第二和第三，他們的中標量是27.9億和21.5億元。
中信建投債券分析師魏琦認為，目前主要還是錢太多。盡管央行不希望利率過低，但是應該不存在大行和央行之間的博弈問題。大行也不想買，但是“架不住”錢太多。
業內估計，大行的吸儲成本大約在1.3%~1.4%左右，因此只要有利可圖，在資金的壓力下都會去搶券。一業內人士表示，目前的超額準備金率已經超過了4%，資金非常充裕，只要債券利率高于目前0.99%的超儲利率，大行還是愿意去搶券。
國海證券研究員楊永光認為，現在回購的利率大概在1.4%左右，雖然本只債的票面利率也是1.41%，但是國債是免稅的。他還認為，本期國債利率應該在1.2%多，才能與回購利率相配。
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