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上海證券報 琢磨
國務院總理溫家寶在政府工作報告中宣布:從今年開始，參照國際通行做法，采取國債余額管理方式管理國債發行。國債發行采取國債余額管理方式，無疑將增強債券市場流動性，還有利于提高財政政策的主動性。
短期國債是各國央行公開市場操作的主要工具之一，之前，在面臨貨幣政策調控需求緊迫，但短期國債短缺、公開市場操作面對"無米之炊"的窘境下，央行啟動了央行票據，替代短期國債的部分功效。隨著我國國債余額管理制度實施和深入開展，大量短期國債將進入到貨幣市場中，為央行公開市場操作提供優良的工具。
但在實行國債余額管理后，央行票據也不可能淡出，仍然將在央行貨幣政策中扮演重要角色，短期國債與央行票據可能長期共存。這樣，短期國債與央行票據各自功能如何定位，財政政策和貨幣政策的配合如何銜接，是需要人們認真思考的問題。
如果財政政策和貨幣政策制定和執行之間沒有建立起完善、透明、經常的信息傳遞和協調機制，出現宏觀政策沖突的情況難以避免。因此，央行、財政部及其他相關部門，在短期國債與央行票據的發行時間、期限與額度安排上需要合理規劃、緊密配合，國債余額管理才能實現多樣化目標。
傳2月份CPI為0.9%，市場也未起什么波瀾，可見目前的市場心態和氛圍與之前已大不相同，即使出現一級市場走低和數據大幅波動等可利用題材，市場也無動于衷。牛市思維已然不在。
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