四大行停止逆回購報價資金似松實緊

http://whmsebhyy.com 2006年03月02日 06:18 第一財經日報

　　本報記者胡進之發自上海

　　最能夠反映金融機構資金狀況的是銀行間回購市場。近日，回購市場再次給了市場一個信號，盡管并沒有讓所有金融機構都注意到它。

　　在2月中旬之前，作為市場資金主要供給方的國有四大商業銀行還頻頻作為資金融出

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方角色出現在逆回購報價方中。但是從2月中旬至2月下旬，四大商業銀行的逆回購報價突然消失了。不但如此，2月24日，中國農業銀行公開進行了正回購報價。

　　正回購是指用持有的債券為質押融入資金，而逆回購則融出資金，此前，四大行一直是回購市場上資金融出的主要來源，每天占資金融出總比例的80%左右。

　　據了解，當天的銀行間市場7天期加權平均利率為1.38%,農行的報價為1.4%，金額大約有幾十億元。

　　一位分析師表示，四大行從逆回購報價到不報價，再到正回購報價，這在很大程度上表明了市場先前資金面寬松的預期正發生著本質變化。

　　農業銀行一位交易員表示：“當時我們確實做了這筆交易，不過這只是解決流動性的一個暫時的資金安排。至于逆回購的報價，我們以前也不是經常做。”

　　他表示，大家的觀念中四大行肯定有錢，所以即便不去報價，也可以進行一對一的逆回購業務。

　　盡管如此，農業銀行已經有大半年沒有進行正回購報價了。另一四大行交易員表示，正回購的報價還是一定程度上反映了大行流動性的問題。

　　他表示，四大行也有流動性短缺的時候，但一般都不會去進行報價。因為大家都明白，最有錢的就是四大行，大行之間直接交易就可以了。小機構的錢根本就不夠用的，他所在行從來沒有進行過正回購報價。

　　西安

商業銀行交易員認為，這可能是一種策略，“四大行的頭寸不多誰多？”他認為，這可能主要是出于利率方面的考慮。是要告訴城商行等資金融入機構，不能像去年那樣全年都不去擔心利率問題了。想通過較低的回購利率去進行套利等操作是危險的，大行也會有資金偏緊的時候，一旦這樣，資金融入方可能不能及時獲得資金來源。他認為，這更像是一種心理預示。

　　目前央行正回購的收益率比銀行間市場要高很多。周二公開市場操作上7天期的正回購的中標利率為1.45%,而同日銀行間市場7天期回購利率僅為1.3775%。雖然央行正回購利率較高有量大的原因，但是兩者利差過大還是可以進行套利。

　　中國銀行一位人士表示，雖然大家認為四大行不可能沒有資金，但是這只是他們的猜測。實際上，大行的資金雖然不能說很緊，但起碼不是很寬裕。這點從目前央票發行的減量可以看出來，央行票據有70%~80%都被四大行占據。發行減量的原因就是因為大行的資金不再那么寬裕了。

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