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銀河證券 張書東
在央行票據減量發行的背景下，周二交易所國債市場并未出現明顯反彈。上證國債指數繼續小幅震蕩調整，最終收于110.12點，跌0.03%，成交量小幅放大至9.05億元。42只國債現券跌多漲少，多數長期債幾乎全盤盡綠。企債市場昨日繼續震蕩走高，上證企債指數收于121.64點，漲0.05％；由于部分券種的放量，昨日上證企債市場的成交量放大到1億元。
昨日央行公開市場操作發行了600億元1年期央票并進行了950億元7天的正回購操作，中標利率分別為1.94％和1.45％，較上周分別回落了1BP和5BP，在一定程度上緩解了市場對于央票利率持續走高預期的擔心。央行在連續兩周巨額回籠貨幣之后，本周終于降低了操作力度，而且是發生在本周將有1950億元資金到期，較上周到期量增加300億的基礎上，可見當前央行的操作意圖仍不甚明朗，市場此前一度認為央行將采取適度偏緊的貨幣政策尚未露出明顯端倪，有待進一步觀察。
昨日債市并未受到央票減量這一利好消息的鼓舞，繼續走出波瀾不興的盤整行情，聯想到正在發行的7年期新債也并未帶動中期債產生明顯反彈，這種對利好麻木的現象表明當前市場做多力量正在進一步衰竭，市場調整壓力逐漸增大。盡管當前銀行系統整體流動性依然過剩，但許多金融機構也在協調和安排今年的貸款發放計劃，相較貸款利率和債券收益率之間的巨大利差，商業銀行目前對債券的需求量有所下降。因此，當前市況下，投資者應提前采取防御型投資策略，預防可能產生的系統性風險。
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