首期國債未銷先熱 投資亦要講究技巧

　　上海證券報 方羽

　　今年首期憑證式國債雖然要到今天才正式發行，但市場已經是未銷先熱，一部分銀行的VIP客戶已經搶先從商業銀行那里拿到了"訂單"；一些"忠實"的國債投資者則開始尋找偏僻的小銀行。在各大銀行理財產品層出不窮的今天，收益率并不算高僅安全系數較高的國債依然保持著獨特的魅力。對于廣大老百姓來說，投資國債不僅只是起早去銀行排隊那么簡單，

更要掌握一定的投資技巧。

　　買國債未必要買"原始股"

　　每逢國債發售日，清晨在銀行門口出現的購買者長隊已經成為一道獨特的"風景線"。從歷年的情況來看，在每期國債發售前，將部分額度預留給銀行VIP客戶幾乎已成為慣例，普通客戶即便在首發日起個大早排隊購買也未必能夠買到。對于不少人來說，投資國債一定想買到"原始股"，即從銀行的首發渠道買到新發國債，但隨著通過這一渠道購買的難度越來越大，國債投資者不妨可以考慮其他的渠道。

　　從目前我國國債市場的情況來看，普通投資者可以投資兩類國債品種------記賬式國債和憑證式國債。兩者最大的區別就在于前者可在交易所掛牌流通，后者不能上市流通，但可提前兌付。目前老百姓最為關注的就是憑證式國債。從投資方式來看，以持有到期為主，期間并不進行買賣操作。但從實際情況來看，由于記賬式國債面臨"僧多粥少"的局面，與其通宵排隊，耗費大量的時間和精力，結果還沒有買到，還不如另辟蹊徑，關注一下記賬式國債的投資。

　　投資策略不應呆板

　　據財政部發布的2006年第2號公告透露，這次面向社會公開發行的2006年憑證式(一期)國債分為3年期、5年期，其中，3年期420億元，票面年利率3.14%；5年期180億元，票面年利率3.49%。相比2005年憑證式(五期)國債，當時3年期的票面年利率為3.24%，5年期票面年利率為3.6%，收益率出現了大幅下跌。如果不是有可以免利息稅的政策，投資國債與儲蓄相比，沒有什么明顯的優勢。從這個角度來說，如果僅僅投資憑證式國債并持有到期來獲取收益的話，并不是十分劃算的。

　　憑證式國債的一個特點就是按期限分檔計息。以2005年10月份發行的憑證式國債為例，3年期收益率3.24%，5年期3.60%。財政部發行公告中稱:"5年期憑證式國債持有時間滿3年不滿4年按3.24%計息，滿4年不滿5年按3.33%計息。"這就是說，購買了5年期國債，如果3年想支取，仍可以享受3.24%的收益率，這與3年期的國債是一樣的。而且3年期只按3年計息，而5年期國債3年支取卻可以按持有天數計息，即使扣去提前支取千分之一的手續費，也很劃算。

　　除了憑證式國債之外，投資者應該更多地關注在交易所掛牌的國債，通過積極的投資策略獲得更大的收益。記賬式國債與憑證式國債的相同點是投資安全、收益穩定、可享受免稅待遇，不同之處在于記賬式國債具有很高的流動性，可上市交易，并且每年付息。在交易所購買國債有多種策略可以選擇，如在國債價格下跌的時候買入，持有到期；也可以購買長線投資品種，既可以獲得定期的利息，也可以在需要資金的時候，在交易所賣出。由于股市與債市存在一定的"蹺蹺板"效應，當股市下跌時，國債價格上揚；股市上漲時，國債下跌。投資者可以通過觀察股市行情，在國債價格下跌的時候買入，這樣就可以提高到期的收益率。

　　巧用周邊市場工具

　　隨著國債市場越來越被投資者所關注，商業銀行紛紛推出了國債投資工具，很多銀行目前都推出了利用"銀證通"購買記賬式國債的服務。一些商業銀行推出的"債市通"

　　除了利用銀行的理財工具之外，投資者還可以關注債券型基金以及債券型

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