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上海證券報 來福
周四，交易所債券市場多頭人氣有所恢復，多數券種收紅，但平靜的表象無法掩蓋空頭勢力的繼續蔓延，幾只成交量居前的券種主動性賣盤仍然很重，表明雖然有部分資金仍在買券，但出貨的一方也十分堅決。銀行間市場相對要平穩一些，雖然短期券種的收益率仍在緩慢爬升，但速度并不是很快。
支持債市企穩的因素應是國家統計局公布的1月份CPI數據以及央行公布的1月份企業商品價格變動情況，因為兩者都落在預想的范圍之內。
在幾個大的宏觀經濟指標預計不會出現大的波動的前提下，2006年固定收益產品市場可能主要體現為結構性的變化，即在整體一定幅度的波動范圍內，收益率曲線的結構可能發生明顯變化。在美國持續加息和我國一系列與匯率有關的配套政策出臺后，貨幣政策操作者所面臨的來自匯率方面的壓力會明顯減輕，因此對市場利率的引導會明顯加強。簡言之，以一年期央票為代表的貨幣市場利率大概很難再出現與去年一樣的情況，相應的回購利率也會有所調整，因此以短期券種為主要操作對象的套利操作的空間會被大大壓縮，而風險也會隨之加大。但在預期供給量不會明顯增加的長期債券市場，由于剛性需求的支撐，市場收益率按照收益率曲線短端調整的幅度而同步進行的可能性不大。因此，今年積極型套利操作者將會感到非常難以安排交易，偏保守型的投資策略應該更適合今年的債券市場。
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