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銀河證券 馮琛
周三，交易所國債市場繼續(xù)回落整理，滬市國債指數(shù)開于110.07點(diǎn)，隨后迅速下行并在低位有所反復(fù)，在下探日內(nèi)低點(diǎn)109.97后收盤于110.00點(diǎn)，成交量有所增加，成交金額為9.14億元。
盤面顯示，上漲的債券有12只，明顯多于上一交易日的上漲只數(shù)，同時上漲品種更加明顯地向短期券集中，除部分老券外，剩余期限在2年以下的品種均呈現(xiàn)上行；中長期品種繼續(xù)下跌，長債010213仍然領(lǐng)跌，跌幅超過0.38％，其余長債跌幅也在0.15％以上；相對而言中期品種已經(jīng)初露走勢分化的跡象，部分品種下行力度增加而部分品種開始獲得支撐。在成交活躍度方面，短期品種成交最為活躍，中期品種活躍度下降。
雖然市場關(guān)注央行回收流動性的影響，但整個貨幣市場尚未產(chǎn)生明顯變化。交易所回購市場的利率水平依然平穩(wěn)，回購成交量繼續(xù)萎縮；銀行間市場的融資成本也沒有明顯變化。對流動性的擔(dān)憂正在為其他因素所代替，其中物價走勢再度引起關(guān)注。
在周三央行發(fā)布的《2005年四季度貨幣政策執(zhí)行報告》中，對2006年價格走勢所做出的判斷為“全年物價指數(shù)總水平上漲3％左右”，報告中還用一定篇幅指出能源等資源價格過低產(chǎn)生的消極影響并呼吁開展能源和整個資源價格體系的改革。根據(jù)目前形勢，資源價格改革的進(jìn)程將對物價水平產(chǎn)生重要影響，在判斷糧價基本穩(wěn)定的前提下，國家可能會加大推動資源價格改革的進(jìn)程，從這個角度看，CPI上行3％左右將很可能實現(xiàn)。
而在這種假設(shè)前提下，債市的收益率勢必上行，整個中長期品種都有繼續(xù)調(diào)整的要求。由于這種預(yù)測的不確定性，市場各方仍然存在分歧，因此市場短期的主要趨勢是震蕩整理，價格重心可能會繼續(xù)回落。根據(jù)技術(shù)指標(biāo)判斷，當(dāng)中期品種走勢明顯分化后債市將再度覓得新的平衡區(qū)間，而期間短期品種將成為機(jī)構(gòu)防御策略的首選。
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