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銀河證券 馮琛
周二，交易所國債市場全線回調，滬市國債指數在110.20點開盤后便一路下行，下午開盤指數加速下行并創出110.05點日內低點，最終收于110.07點，成交金額為8.13億元。
盤面顯示，除5只債券出現上漲以外，大多數債券呈現下跌走勢。上行品種以短期品
種居多，而下跌品種長債處在領跌位置，如010213跌幅超過0.44％，010107、010504跌幅超過0.2％。在成交活躍度方面，剩余期限3到5年的債券和多數長債成交比較活躍；從日內走勢觀察，多數活躍品種技術指標顯示債券價格有進一步回落的要求。
當日交易所債市走勢與央行公開市場操作不無關系。此前市場已經開始關注央行對流動性的回收，央行持續、堅決的回收動作已經使市場神經處于緊張狀態。投資者一方面緊密關注貨幣市場利率的變化；另一方面也在考慮調整債券組合的期限結構，這種防御心態已經阻礙了增量資金在公認的高位買入債券。而當日央票發行利率9個基點的上行幅度無疑增加了市場拋售債券的決心。
目前以下因素將主導債市中期走勢:
首先，央票招標利率的變動趨勢。如果央票招標利率持續上行，將產生比較明確的指向意義，是央行影響貨幣市場利率的一種宣誓，在央票發行利率找到新的穩定區域之前，市場將持續回落。
其次，收益率的變動趨勢。目前國債絕對收益水平處在歷史低位，此時發行市場將很可能再度指示利率變化方向。因此，近期新國債的發行以及金融債等信用品種的發行定價都將對二級市場產生深遠影響。
總之，多種不確定因素將對短期的債市產生壓制作用，結合技術面因素，債市將繼續震蕩下行。
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