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記者 秦宏
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，不排除貨幣掉期同步操作的可能
一年央行票據(jù)發(fā)行規(guī)模出人意料地降至千億規(guī)模以下。今天公開市場將發(fā)行900億元一年期央行票據(jù)，發(fā)行量比上周猛減400億元。
此次一年央行票據(jù)的減量出乎市場的意料。
首先，自節(jié)后開市以來，公開市場為了加大對市場資金的回籠量，一年央行票據(jù)發(fā)行量連續(xù)兩周超過了1200億元。其次，本周到期釋放的資金量創(chuàng)下了節(jié)后新高，達到1650億元，比上周增加760億元。其中，到期的央行票據(jù)量為750億元，比上周增加500億元。業(yè)內(nèi)人士按照節(jié)后央行公開市場操作的節(jié)奏，曾預(yù)期本周央行票據(jù)的發(fā)行量至少還將保持在千億規(guī)模。但是，本周一年央行票據(jù)的發(fā)行卻突然減量。
"可能是出于穩(wěn)定利率水平的考慮。"一些商業(yè)銀行分析人士認(rèn)為，近期公開市場資金回籠力度加大以后，的確對市場資金狀況和機構(gòu)預(yù)期產(chǎn)生了影響。
統(tǒng)計顯示，在節(jié)后兩周內(nèi)央行總計凈回籠資金4117億元，而去年單月的最高凈回籠量不過在2500億元左右。大力度的資金回籠，基本上對沖了節(jié)前的資金投放，起到了降低銀行流動性的作用。但是，央行票據(jù)的大量發(fā)行，也使一年期央行票據(jù)的利率水平攀升至1.864%，并且對銀行間短期債券構(gòu)成壓力，并且跌勢向中期債券蔓延。
顯然，減少一年央行票據(jù)的供給量，將有助于防止短期利率水平上升過快。而且目前匯改關(guān)鍵時期，穩(wěn)定短期債券的利率水平另有其重要意義:可使中、美之間的利差保持相對穩(wěn)定，避免套利熱錢大規(guī)模流入。
雖然，一年央行票據(jù)發(fā)行量減少，但并不等于資金回籠力度減弱。因為，在目前公開市場操作工具中，除了央行票據(jù)和正回購以外，還有貨幣掉期。并且，央行對此已作出明確表態(tài)。日前，央行行長周小川曾表示，作為推進金融改革的措施之一，央行正在考慮進一步與商業(yè)銀行進行發(fā)展貨幣掉期操作，并將貨幣掉期交易作為一項常規(guī)的市場機制加大貨幣掉期的操作。
對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為在一年央行票據(jù)減量發(fā)行的同時，不排除央行另外進行貨幣掉期操作的可能。因此，今后單純依據(jù)央行票據(jù)和正回購的操作量來判斷資金面的松緊，可能會有失偏頗。畢竟，隨著公開市場工具的開發(fā)和運用，央行調(diào)控的彈性和空間也正在伸展。
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