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琢磨
昨日，央行發(fā)行1200億元1年期票據(jù)，發(fā)行利率1.833%。雖然發(fā)行量巨大，但利率比春節(jié)前有所下降，說明市場(chǎng)資金相當(dāng)充裕。另外，央行還進(jìn)行了440億元的7天正回購(gòu)操作，利率為1.55%，當(dāng)天市場(chǎng)7天回購(gòu)利率為1.489％。
銀行間債券市場(chǎng)由于資金充沛，顯現(xiàn)多頭趨勢(shì)，交易所國(guó)債市場(chǎng)出現(xiàn)分化走勢(shì)，跨市場(chǎng)國(guó)債繼續(xù)上漲，交易所國(guó)債普遍下跌，拋盤較大。
中證登公司發(fā)布了《關(guān)于發(fā)布<中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司債券登記、托管與結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則>的通知》，根據(jù)中證登公司的解釋，從即日起到5月5日，交易所質(zhì)押式融資回購(gòu)余額限制在1月25日收市后的余額范圍內(nèi)，如1月25日時(shí)無融資回購(gòu)，則在此期間內(nèi)不得進(jìn)行交易所質(zhì)押式融資回購(gòu)。
從《通知》的出發(fā)點(diǎn)看，其目的是希望使新回購(gòu)抵押庫制度和老回購(gòu)制度順利對(duì)接的同時(shí)，對(duì)市場(chǎng)不至于造成大的影響，同時(shí)給委托理財(cái)和利用回購(gòu)杠桿進(jìn)行交易所國(guó)債放大操作等資金一個(gè)寬限處理期。但《通知》中"以2006年1月25日收市后各結(jié)算參與人未到期融資回購(gòu)規(guī)模作為其回購(gòu)規(guī)模上限"的規(guī)定，在約束新發(fā)生回購(gòu)套做規(guī)模的同時(shí)，限制、剝奪了部分投資者通過交易所回購(gòu)市場(chǎng)開展正常的投資和流動(dòng)性管理業(yè)務(wù)的權(quán)利，政策負(fù)作用較大。部分對(duì)流動(dòng)性管理要求較高的機(jī)構(gòu)，不得不臨時(shí)對(duì)自身債券資產(chǎn)的市場(chǎng)分布進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。
一系列回購(gòu)新規(guī)雖然完善了交易所和證券登記公司回購(gòu)交易、托管體系，但還有許多漏洞和不甚合理之處，應(yīng)該根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境變化和投資者需求不斷改進(jìn)。
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