高位強勢調整之態盡顯債市回調持券過年無憂

http://whmsebhyy.com 2006年01月24日 10:10 證券時報

　　上海證券　劉駿

　　繼上周四、五小幅下跌之后，昨日國債指數又拉出一根大陰線，高位強勢調整之態盡顯。昨日，國債指數以110.11點開盤，終盤報收于109.89點，跌幅達0.22%，創下兩個月來單日最大跌幅。43只現券5漲24跌，2家平盤，2家無交易，下跌券種中0213、0303、0311以0.67%、0.67%和0.62%分列前三位。

　　昨日各券種跌多漲少，中長期債跌幅較大，剩余期限在3年左右或以下的品種跌幅則相對較小，且市場總成交量的一半以上集中在該期限的券種上。從盤面來看，收益率曲線的變化呈現出長期債券面臨價格回調壓力大、短期債券價格回調壓力小的特點，債券市場的收益率曲線也將變得更加陡峭。

　　雖然市場出現較大調整，但筆者認為，昨日債市的調整主要還是由于部分機構的謹慎心理和技術面的影響引起，春節之前，市場不會有更大的波動。

　　首先從宏觀經濟形勢來看，支持債市走好的因素依然存在。2005年全國稅收達3萬億，同比增長20%，而稅收的較快增長大大增強了國家財政實力，為社會經濟的進一步發展提供了可靠的財力保證。

　　其次，結合央行的公開市場操作來看，今年貨幣政策獨立性有望進一步增強。當前的低利率對于狙擊熱錢的作用正在逐漸減弱，央行有可能將通過滾動發行1年期央票進行大力回籠市場流動性，而且春節后，公開市場力度可能有所增強。

　　同時，央行還可能繼續開展定向回籠以及外匯掉期操作，并且隨著外匯儲備分流成果顯現，市場流動性有望減少，但減少到什么程度將對市場產生較大的影響，應保持關注。

　　另外，今年需求拉動引致CPI上升的可能性不大，CPI將溫和波動，通貨緊縮局面不會出現。不過，節后新債發行將重新啟動，宏觀經濟的各個方面可能將隨著各項政策的落實而發生一些變化。

　　中長期看，債市仍然會有一些不確定的因素存在，但綜合分析，在國內外不發生重大突發事件的情況下，2006年影響債券市場的主要因素如宏觀經濟、貨幣政策等基本因素不會發生逆轉，宏觀經濟仍然保持較高的增長速度，通貨膨脹壓力進一步減輕，但不會出現通貨緊縮，法定存貸款

利率調整的可能性不大，在人民幣匯率升值、商業銀行風險約束的政策環境下，金融體系的流動性仍然會十分充足，因此債券市場整體仍然處于偏暖的運行環境中。

　　可轉債市場受某些

股票的股改方案出臺影響，昨日停牌的品種較多，但在股市強勢的背景下，今日仍然漲多跌少，依然還是看多的格局。29只轉債品種9漲7跌1平，12家停牌或無成交。今日復星、南山、雅戈三個轉債漲幅分別達到了2.47%、1.78%和1.73%，山鷹、云化、國電以1.06%、0.88%和0.26%位列跌幅前三。

　　另外，主要由于流動性缺乏的原因，企債指數昨日小幅震蕩。技術上看，昨日指數雖未再創新高，但繼上周五橫盤之后，昨日又以帶下影線的小陰線收盤，說明企債市場可能進入強勢調整階段。成交量的低迷一方面是持券方惜售，另外也與節前只有兩個交易日機構偃旗息鼓有關。昨日企債指數以121.05點報收，跌幅0.07%，振幅達1.33%，3100余萬的成交量比上周五略增。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

【發表評論】

愛問(iAsk.com)

【評論】【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【大中小】【多種方式看新聞】【打印】【關閉】

高位強勢調整之態盡顯 債市回調持券過年無憂

高位強勢調整之態盡顯債市回調持券過年無憂