2005年銀行間債券市場發行及公開市場操作分析

http://whmsebhyy.com 2006年01月17日 01:09 中國證券網-上海證券報

　　中央國債公司包香明

　　2005年，在銀行間債券市場快速、健康發展的背景下，全年的債券發行明顯呈現出發行規模大、發行主體多、發行頻率高、發行品種豐、發行創新快、發行需求多樣化等特點，全年各類發行主體(含央行)共發行債券41138億元，創下歷史新高，同比增長了62.53％。

　　------發行規模明顯增長，發債主體進一步擴充。全國銀行間債券市場債券發行總量已連續五年保持了年平均61％的高速增長勢頭，這表明隨著市場建設的日臻完善，債券市場的籌資功能和貨幣政策操作平臺的功能得以迅速發揮。

　　------債券發行期限相對均勻，期限品種結構趨于合理。與2004年相比，各期限品種債券的發行占比趨于均衡，改變了前年中期債券占比過大，短期品種和長期品種相對較少等情況，債券發行期限結構明顯改善。長期債券發行量的增加，滿足了保險公司等具有長期負債匹配需求的投資者的需要；短期債券發行量的增加，對增強債券市場的流動性，完善收益率曲線發揮了積極的作用。

　　------債券發行前松后緊，頻率金額雙雙翹尾。發行頻率從7月份開始逐月加快，到11月達到全年最高。

　　------公開市場業務頻繁，央票發行量創下新高。從期限看，3個月期央票共發行面值9430億元；6個月期央票共發行面值2372億元；1年期央票共發行面值12110億元；3年期央票共發行面值3550億元。

　　------發行利率變化分析。在央行下調存款準備金利率、

匯率改革、國有商業銀行股份制改造等因素的影響下，去年發行市場利率呈現"持續整蕩下行、年末略有上升"的特點。一級市場發行利率的下降也引領著二級市場債券的價格一路上揚。

　　------發行及公開市場創新不斷。2005年，全國銀行間債券市場發行方面的創新，既涉及到國債承銷團和公開市場一級交易商、又涉及到發行主體，還涉及到發行的方式，可謂層出不窮。特別是以國際開發機構人民幣債券和短期融資券、資產支持

證券為代表的非政府信用級債券的發展，是全國銀行間債券市場長期建設成果的體現，同時，債券新品種的推出也將為債券市場生態的完善起到積極的促進作用，從而進一步完善債券市場資源配置的功能。

　　展望2006年，

財政部即將實行國債余額管理，滾動發行短期國債即將成為現實，新的價格發現機制有望推出；公開市場操作工作將更加貼近市場、更加精細化、準確化；更多的非政府信用級債券即將發行，債券的一級市場將在"創新、發展、規范、協調"方針的指引下迎來新的、更大的發展。

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