|
湘財證券 王凱
本周公開市場操作的票據發行規模和回購規模雙雙創下新高。一年期票據發行規模達950億元，而正回購的規模更是達到創紀錄的1150億元。由于本周票據和回購合計到期規模近1400億元，大規模的票據發行和回購并未引起相關利率的明顯走高。一年期票據發行利率1.91%，較上周上升0.5個基點，7天回購1.46%，較上周下降4個基點，14天回購利率1.6%。
扣除本周到期的票據和回購，本周公開市場操作回籠基礎貨幣610億元。
盡管本周貨幣回籠規模達到去年11月份以來的最高規模，但我們并不認為央行將在春節之前開始新一輪緊縮的貨幣政策。在節前連續利用回購延后貨幣投放，對于這類政策的目的，我們維持之前的判斷，即通過節前的貨幣投放，降低票據存續規模，提高票據回籠貨幣的效率。節前的兩周內，我們可能看到龐大規模的回購和一定規模的貨幣投放(每周大致在500億元左右)。下周將有共計1800億元的票據和回購到期，估計貨幣投放的規模將達到500億元左右。
從上周起，詢價交易方式(即OTC方式)和做市商制度被正式引入銀行間外匯市場，確定每日人民幣對美元中間價的方式也同時作了修改。定價機制的調整拉動人民幣小幅走高，由此將形成一定規模的外匯占款增長，對貨幣供給形成壓力。或者反過來說，在人民幣升值預期中，過低的貨幣市場利率可能伴隨著外匯占款的大幅增長。根據去年的走勢，加上節后大批票據到期，我們估計票據發行規模將在春節之后明顯增加，這可能導致票據發行利率走高，同時拉高貨幣市場利率，但是7天期回購利率超過2.25%(1年期存款利率)的可能性非常小。市場對流動性的充分信心使國債指數繼續了之前的漲勢，本周四較上周漲0.24%。由于上漲多集中于中長期品種，收益率曲線平坦化趨勢加劇。短期利率在春節后的走高可能帶動其它國債品種的調整。
文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據此入市，風險自擔
作者聲明:在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
| 
