債券評級要隔離道德風險

　　2005年中國債券業蓬勃發展，推出了如短期融資券之類的新債券產品，而2006年新產品和發行規模比2005年都將有過之而無不及。在中國利率市場化的大環境中，債券評級將對債券市場的發展將起到關鍵性影響。對于2006年評級行業將在哪些方面進行改進來更好地支持債券市場的發展，《第一財經日報》日前專訪了大公國際資信評估有限公司總裁關建中。

　　《第一財經日報》：2005年可以說是評級機構高速發展的一年。那么對于2006年來

說，評級機構主要朝哪些方向發展呢？有哪些需要解決的問題？

　　關建中：現在的形勢明擺著，行業機會明顯，但關鍵是整體行業能否為市場提供高質量的信息。在快速發展中市場對于評級信息的依賴度更強的時候，更為重要。說發展方向主要是要把質量提高，成為投資者真正參考的標準之一。

　　《第一財經日報》：那么2006年在債券評級方面還有哪些重要工作要做？

　　關建中：除了提高質量外，信息發布是否及時是一個越來越重要的問題。債券評級的信息該什么時候推向市場？這涉及債券的利率和市場上的交易兩個方面。而且在市場越來越依靠評級信息的時候，很容易發生道德風險。因為這些信息關系到投資人、發債人等各方面的利益，那么我們的分析師如果提前把信息透露就容易造成道德上面的問題。

　　除了初次評級外還有債券的跟蹤評級，特別是結果跟以前有變動的時候，這對市場的影響是很大的。那么我們什么時候公布結果就是一個很大的問題。這方面我希望監管部門能有一個約定之類的東西，把這個確定下來，不要出現管理真空，對市場造成不利的影響。我們對自己分析師的道德風險把關也要更加嚴格。

　　《第一財經日報》：去年債券市場有蓬勃的發展，而債券的評級也有了很大發展。但是目前債券的評級并不能作為債券定價的基準，更多的還是靠二級市場的價格來定價。作為評級機構在哪些方面更加努力才能使債券評級起到作為定價基準之一的作用？

　　關建中：目前從短期融資券的發行來看，確實主要依靠的還是二級市場來定價，而企業發行債券時的定價主要是由承銷商來幫助制定。信用評級在其中起的作用還不是很明顯，但是隨著規模的擴大，企業差別的不斷增大，信用評級作為其定價之一會被更多地考慮。作為評級機構來說最主要的就是要保證質量，能夠真實的反映債券的價值，這樣才能為市場所接受。另外，要建立評級這個行業在市場上的公信力。

　　《第一財經日報》：去年在征信局的推動下，很多地方都開展了企業貸款的試點活動，那么試點結束以后應該怎樣發展？行政方面的推動還可以起多大的作用。

　　關建中：現在的評級機構一方面是有生存的需要，另一方面要承擔債券市場能否健康發展的責任。貸款評級也一樣，最大的問題是評級機構要充分認識到市場是否接受，這是很關鍵的。現在說實話，雖然行政性的推動不能說十全十美，但是也盡力了，剩下的就是要市場來接受評級機構提供的信息，不然是不能長久的。

　　《第一財經日報》：按照國際慣例，貸款評級應該是由銀行付費，但是在中國還是企業來付費，讓使用者來付費是不是以后評級發展的方向？

　　關建中：應該說理論上是這樣，這點在債券市場上發展得要成熟一些，但是貸款企業評級要慢一點。我們現在的評級還在推動過程中，還沒有到使用者離不開的地步。如果我們現在就讓銀行付費，銀行肯定是不會接受的。