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來福
2006年的第四個交易日，交易所債券市場高歌猛進的勢頭似乎略顯疲態，上證國債指數雖然仍舊收出一根光頭光腳的陽線，但K線實體并未超過上一交易日，交易量也有所減少。資金面在經過年關的考驗后，依然徐徐放松，銀行間市場7天回購利率繼續下行。
其實，元旦后債市延續年前做賬面價格的漲勢，一個重要的因素是機構補券造成的。年底年初各類機構對2006年宏觀經濟形勢和債券市場的分析報告觀點漸趨一致，即:2006年CPI難以形成通脹壓力，相反倒存在一定通縮的可能；資金面整體寬松的基本格局不會發生變化，債市供不應求的局面仍將延續。因此在年底兌現上一年的豐碩成果后，轉過年來各家機構馬上面臨的就是如何補充前幾天清掉的倉位，否則的話"人誤地一時，地誤人一年"。但畢竟目前的市場收益率處于歷史較低水平，繼續下行的空間應該不會太大。而且，去年三季度末央行對市場利率風險的提醒應該尚未失效，盡管市場利率快速大幅度上升是不合適的，但又轉頭快速大幅度下降當然同樣是不合適的。況且在經過一系列匯率制度改革安排后，央行貨幣政策的獨立性明顯增強，引導市場利率在適度的范圍內波動應該是題中應有之意。
對二級市場產生隱患的另一方面的重要因素來自于市場擴容，盡管新一年國債和金融債的發行尚未拉開帷幕，但短期融資券卻連箭齊發，而且由信用差別、規模造成的利差已出現。因此，考慮到稍后的ABS、MBS和ABCP的系統性發行，債券市場在多元化的同時必然會走出以往齊漲共跌的規律。
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