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劉藉仁
昨日，債市小幅調整，但震蕩盤升之勢未改。國債指數(資訊 行情 論壇)昨日以109.05點開盤，盤中窄幅整理，收報109.03點，下跌0.01%。全日成交9.6456億元，較前一交易日有所減少。盤面顯示，長期券種小幅上漲；中期券種出現分化，大部分品種呈回調之勢；短期品種大多下跌。
2006年還剩3個交易日，基于目前資金面和宏觀面的情況，筆者認為，近幾日債市不會有大的動作，債指仍將小幅震蕩盤升，機構之間的交易行為將體現各自對2006年宏觀經濟、貨幣市場利率等的預測。
從近期公開市場操作看，昨日央行一年期央票的發行量上升至500億元，中標利率為1.8434％，較上周下降2個基點。盡管央行增加了發行量，但市場普遍認為，央行不是為了緊縮流動性，而是為了對沖投放的基礎貨幣。
在市場資金面相對寬松的情況下，債市維持了高位整理格局，此時機構對明年宏觀經濟趨勢的預測和貨幣政策的不確定性會在行情中體現出來。筆者認為，投資者應密切關注以下三個方面的動向。
其一，關注物價趨勢。從最近幾個月的PPI和CPI來看，明年物價可能保持溫和上漲的趨勢。值得注意的是，雖然近期油價波幅不大，但發改委日前宣布明年將對油價實行市場化管理，加上調高天然氣出廠價格，明年資源類價格上升幅度目前還難以預料。
其二，關注匯改情況。人民幣匯率的變動情況、對沖措施、外匯儲備情況、外貿差值等都和熱錢走向、央行貨幣供給等息息相關，對債市將構成重要影響。其三，關注貨幣政策變化。在“松貨幣、緊信貸”的市場大環境不發生根本改變的前提下，投資者要密切關注明年的貨幣政策趨向、市場利率變化等情況。
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