債券市場震蕩向上宏觀經濟運行變數較大

http://whmsebhyy.com 2005年12月26日 10:19 證券時報

　　國海證券

　　2006年債券市場預計還是能保持震蕩走高的格局，主要的影響因素包括宏觀經濟運行狀況、央行公開市場操作、人民幣匯率體系的改革、債券市場的供給情況等等。

　　1、宏觀經濟運行：變數較大。

　　首先，從經濟周期的角度來看，2006年是明確通縮和通脹之爭的關鍵一年。其次，2006年可能會對前幾年GDP的增長進行重估，對應的數據有可能會超出預期，GDP偏低而CPI偏高；最后，2006年固定資產投資增速和凈出口規模增長都是較大的變數，有可能不像預期般的下降。以上宏觀經濟的各項指標的波動，都將影響債券市場投資者的預期，從而帶來波動的因素。

　　2、

人民幣匯率體系改革：保持穩定的升值步伐。

　　最近央行提出了一個觀點：今后將控制外匯儲備的增長速度。這句話背后的意思即2006年央行對外匯市場的干預力度會減小，

人民幣升值的速度會超過今年匯改后的速度。人民幣的持續升值保證了債券市場的低利率水平，債券需求量保持在較高的水平。

　　3、央行公開市場操作：是短期利率波動的主要原因之一。

　　盡管2005年11月份央行明顯加大了票據發行的規模，但沒想到M2還是創出近期的新高，達到18.3%的水平。2006年這種情況還是會出現，甚至會加劇。為了控制貨幣供應量增長水平在預期的目標內，估計2006年的某些時段還會出現在公開市場上大規模回籠資金的做法，這樣一來，央行公開市場操作動向成為影響短期市場利率的重要因素之一。此外，超儲準備金利率在2006年也有可能下調，也將會影響市場利率的水平。

　　4、債券市場供給：發行規模提速。

　　2006年債券一級市場將會比較“熱鬧”，債券發行規模和發行品種都會大幅增加，資產

證券化、短期融資券、資產支持商業票據等等新品種將逐步被投資者所熟識，同時我們預計2006年發行量將比2005年增長20%左右。企業債、商業銀行債、短期融資券、資產支持證券等成為增長速度最快的品種。債券市場發行量的增加，目前債券需求大于供給的矛盾得到一定程度的緩解。

　　總之，雖然2006年比2005年增加了較多的利空因素，但是由于國內投資回報率下降的趨勢難以改變，人民幣升值的壓力始終很大，因此2006年債券價格還有上行的空間。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

【發表評論】

愛問(iAsk.com)

【評論】【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【大中小】【多種方式看新聞】【打印】【關閉】

債券市場震蕩向上 宏觀經濟運行變數較大

債券市場震蕩向上宏觀經濟運行變數較大