國開行ABS今日起程 次級檔收益率高達12.67%

　　本報記者 冉學東 發(fā)自北京

　　國家開發(fā)銀行(下稱“國開行”)于9日發(fā)布公告稱，第一期信貸資產(chǎn)支持證券(ABS)的發(fā)行正式啟動。3萬余字的《2005年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行說明書》表明，該期目前中國金融市場上最大金融創(chuàng)新產(chǎn)品的發(fā)行日期定于12月12日到12月15日，而其總規(guī)模則為41.7727億元。與建行的方案不同，國開行對優(yōu)先A檔證券的利率安排是采用固定利率，并通

過公開招標方式確定。優(yōu)先A檔和優(yōu)先B檔將在銀行間債券市場上交易，次級檔證券則在認購人之間可協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

　　方案略解

　　國開行本期ABS總發(fā)行規(guī)模為41.7727億元。根據(jù)投資者的需求、資產(chǎn)池特性和監(jiān)管辦法等因素，將ABS劃分為三個層次，分別為優(yōu)先A檔證券、優(yōu)先B檔證券和次級檔證券，比例分別為70%、24%、6%。優(yōu)先A檔總額為29.24089億元，優(yōu)先B檔總額為10.025448億元，次級檔總額為2.506362 億元。

　　根據(jù)中誠信國際信用評級有限公司的評級，該三檔證券的信用等級是，優(yōu)先A檔為AAA級，優(yōu)先B檔為A級，而次級檔則未予評級。

　　針對各檔證券信用評級的差別，國開行采取了不同的發(fā)行方式，其中優(yōu)先A、B兩檔采用公開招標承銷方式發(fā)行，次級檔采用私募方式發(fā)行。

　　為了確保該期ABS的順利發(fā)行，國開行采用了國際先進的信用增級方式進行資產(chǎn)分層，并按照不同層次在利息和本金支付中采用以下順序：優(yōu)先A檔、優(yōu)先B檔、次級檔。如果出現(xiàn)利息或本金的遞延支付，也是優(yōu)先A檔比優(yōu)先B檔優(yōu)先，利息比本金優(yōu)先。

　　次級檔收益率為12.67%

　　國開行本期ABS利率安排如下，優(yōu)先A檔采用固定利率，票面利率根據(jù)招標結(jié)果確定；優(yōu)先B檔則采用浮動利率，票面利率為一年期定期存款利率＋利差，利差根據(jù)招標結(jié)果確定；而次級檔證券則無票面利率。

　　如在信托環(huán)節(jié)不征收所得稅，通過計算可以獲得：優(yōu)先A檔證券的收益率是2.49%、優(yōu)先B檔證券的收益率是3.09%、次級檔證券的收益率是12.67%。而優(yōu)先A檔、優(yōu)先B檔、次級檔證券的加權平均期限分別為0.67年、1.15年、1.53年。

　　按照說明書的規(guī)定，不同檔次的證券有不同的到期日，優(yōu)先 A檔證券于2006年12月31日到期，優(yōu)先B檔在2007年6月30日到期，次級檔證券的到期日也是2007年6月30日。該期 ABS 的起息日為2005 年12 月21日，票面面值為100元整。

　　一位機構投資者代表對此期ABS的評價是：期限相對比較短，風險比較好把握。

　　相關鏈接

　　ABS獲準在銀行間債市發(fā)行

　　央行近日批準信貸資產(chǎn)證券化試點單位在銀行間債券市場發(fā)行資產(chǎn)支持證券。

　　其中，中誠信托獲準發(fā)行不超過43億元的信貸資產(chǎn)支持證券，中信信托獲準發(fā)行不超過31億元的個人住房抵押貸款支持證券。

　　兩只信貸資產(chǎn)支持證券的發(fā)起機構分別是國開行和建行。

　　兩家銀行分別以自己的信貸資產(chǎn)設立特定目的信托并委托信托公司管理，信托公司則以信貸資產(chǎn)支持證券形式在銀行間債券市場發(fā)行受益證券，并以信托財產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付本金和利息。(新華社)