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1年期央票未破2%，提振交易所市場信心
上海證券 劉駿
滬市國債昨日延續近期放量上漲的行情，開出一根幾乎光頭光腳K線，顯示多方信心有所恢復，做多力量逐步加強。昨日市場全天單邊上漲，只在開盤后有些許回落，多方買盤較
為積極，全天漲幅為0.21%，振幅0.22%，且成交量明顯放大，全天11.60億，增加了近一倍，是上周五展開反彈以來成交最大的一天，說明市場短期反彈趨勢較為明確。
昨日41只現券36漲3跌，2家平盤，其中0509、0303、0308券分別上漲0.57%、0.55%和0.54%，僅0508、0696、0510分別以0.59%、0.08%、0.05%分列跌幅前三。05年的券種出現走勢分化，流動性也明顯缺失，應引起關注。盤面上看，中長期債漲幅可觀，且市場成交集中在此，0110和0210合計成交量占了全天成交的35%以上。其余券種呈現普漲的情況。新券0513繼續保持平穩走勢，沒有跌破面值既是對近期發行市場的一種支持，也說明了二級市場有逐步轉強的趨勢，但對后市仍不能繼續太大樂觀情緒，應保持一份清醒和理智。
前期市場承受了一定的壓力，券種的下跌騰出了反彈的時間和空間。多數中期券種在近期稍低價位都有買盤，說明中期債的調整基本到位，浮息債和短期債前期也較好地維持了市場的流動性。加上消息面的配合，市場各方都有一種05年善始善終的情緒，演繹出這波反彈行情。
近期基本面和消息面對市場的影響應該較為明顯：首先，權威人士預計，明年增發長期建設國債的數量將由今年的800億元降至600億元，中央財政赤字也可能繼續下降。資料顯示，2005年長期國債及財政赤字數量為800億元和3000億元，分別比2004年減少300億元和198億元。說明積極財政政策的效果和近期一系列政策措施都是較為有效的，這也帶動昨日中長期債齊漲的情況。
其次，四季度一級市場供需平衡。在一級市場供應方面，四季度各類發債主體共計發行約3600億的債券品種，考慮到同期將要到期的1246億債券，凈發行規模達2400億左右。需求方面，商業銀行可用于債券投資的資金規模大約為1300億元，保險公司四季度對債券的需求量大約為600億元。再加上其他證券投資基金、財務公司以及其它非金融機構的債券需求，市場總體需求與2400億的債券發行規模大體上相當。再加上四季度發行基本都以短期品種為主，因此也我們估計四季度債市的整體走勢應該趨向平衡，波動幅度不會很大。
最后，公開操作更趨靈活, 周二1年央票發行收益率為1.9056%，較上周同期上升了10個基點，但并未一步沖至重要的心理關口2%,這也提振了交易所市場的信心。周二公開市場還再次使用14天正回購品種，說明央行在保持發行總量平衡的同時，在操作上更注重流動性和靈活性，這是市場比較愿意看到的，而市場收益率也基本上調整到位。
最后, 自債券市場調整以來，中期債券調整幅度最大，到期收益率上調了60-70BP，而長期債券受影響較小，因此中期債券具有了相對的投資價值。近兩日市場多頭信心逐漸恢復，銀行間市場中期國債和金融債的買盤報價積極活躍。這都顯示了市場的信心隨著招標的熱情上漲也有所恢復。
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