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銀河證券 張書東
周四交易所國債市場再現近期的縮量盤整走勢，上證國債指數報收于107.35點，成交量大幅萎縮至4.51億元。近期央票利率的一再走高顯示資金逐步趨緊，這給債市帶來了不小壓力。另外久盤必跌的市場心態也加重了上債市的做空動能，新一輪的調整一觸即發。
昨日上證國債指數報收點位107.35，與上一交易日持平，成交量為9月30日以來的次低量。企債市場的表現繼續強于國債，但成交量急劇萎縮至0.34億元。在昨日的公開市場操作中，央行發行了150億元6月期央票和100億元3月期央票，中標收益率分別為1.80％和1.81％，分別較上周飆升了15BP和20BP，3月期和6月期央票再次形成倒掛。受上周央行貨幣掉期操作變相回籠480億資金影響，本周適當減少貨幣回籠力度也在情理之中，但央票收益率的躥升之快還是令人瞠目。為在年底把廣義貨幣M2增速控制在17％以內，央行最后一個月的公開市場操作力度絕不會小。再加上眾多金融機構年底結算和備付影響，資金頭寸將更加趨緊。
綜上，貨幣市場利率短期內出現回落的可能性不大，只要繼續維持反彈趨勢或者高位盤整，都將給債市帶來不小的壓力。收益率曲線前端的快速上翹必然會逐漸傳導至中長端，這對債市將構成新一輪的做空能量，而半年線對國債指數的支撐效應已逐漸趨于弱化。在目前敏感時刻，投資者應當保持謹慎，把下一個建倉時機選擇在春節之后。
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