為熱錢不再進入央票發行縮量利率漲幅出乎意料

http://whmsebhyy.com 2005年11月25日 03:28 第一財經日報

　　分析師認為，為了保證熱錢不再進入，央行也不會讓收益率上升太多

　　本幣市場的利率水平反彈過快，會再度加大人民幣的升值壓力，這顯然也是央行不愿意看到的，央行應該還是希望利率穩定在一個合理的水平上

　　本報記者胡進之發自上海

　　昨日,央行公開市場操作減少了央票的發行，但是出乎意料的是，發行利率卻大幅上漲了。

　　昨日的公開市場操作中，央行共發行3個月和6個月期限央行票據各150億元。其中3個月央票中標利率為1.6108%，比上周高了約12個基點，發行量少了100億元。6個月央票中標利率為1.6468%，比上周高了約15個基點，比上周的計劃發行量也少了100億元。雖然利率上升并不怎么出乎市場意料，但是上升還是太快了。

　　“本來我們預計，隨著公開市場回籠貨幣的減小，債市會有一波大漲的。結果計劃不如變化啊，招標利率上升了，導致今日的債市高開低走，然后恢復。”一位

商業銀行債券人士表示。

　　昨日，上海交易所國債指數開盤于107.36 點，收于107.35點,略高于周三收盤時的107.29點,并沒有出現大漲的局面。“央票的利率都上漲了，國債怎么漲得了呢？”中信

證券債券人士表示。

　　一位債券分析人員認為，這應該是大行抬高利率導致的。在央行加大發行量的時候，大行少出資金，借機抬高行情。昨日的銀行間市場7天期回購加權平均利率達到1.28%，而成交量減少了約19億元。

　　濟南市商業銀行交易員也認為，現在市場上認為是大行因素的占多數。不過這應該是短期現象，長期還是應該以央行的貨幣政策調控因素為主。在他看來，回籠量的放大應該還會卷土重來。

　　南商行資金運營中心一位研究員表示，本幣市場的利率水平反彈過快，會再度加大人民幣的升值壓力，這顯然也是央行不愿意看到的，央行應該還是希望利率穩定在一個合理的水平上。

　　利率上漲表示貨幣市場的資金收緊。上述中信證券分析師認為，從9月份開始，商業銀行的資金面就開始收了，到現在多少應該出點效果了。

　　對此，一位商業銀行交易員認為：“商業銀行的資金并不緊，還是松。只不過不是極寬裕罷了。因為到年底了，可能由于備付的原因稍微有些緊，但同時年底銀行的房貸會更少，一方面不合算，另一方面風險也大。所以資金不會有太多變動。”

　　盡管沒有什么太多的利空消息，但是債券市場人員大部分還是比較看空。今年債券漲幅太大，應該進入調整期，如果沒有利好的消息，那么上漲還是有很大阻力。

　　不過市場人士認為，債市應該不會大跌。因為為了保證熱錢不會再進來，央行不會讓收益率上升到太高。

　　華夏證券分析師魏琦認為，現在沒有利好就等于利空。后市預期還沒有完全扭轉，市場還存在不利的預期，比如CPI、年底資金面等。

　　對于央票發行減量，魏琦認為，現在看不到央票發行量減小的背后是不是有什么原因。不管是市場資金已經趨緊，還是本周有新債發行，對債市來說都不是什么好事。

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