認購倍數創新高市場重拾信心熱捧七年期國債

http://whmsebhyy.com 2005年11月24日 10:45 證券時報

　　7年期國債招標利率3.01%，認購倍數創新高市場重拾信心熱捧7年期國債

　　本報記者清溪

　　昨日市場焦點集中在7年期國債招標上。該期國債是今年發行的最后一期中期基準債，因此備受關注。招標結果顯示，實際發行量328.4億元，最終票面利率3.01%。共有599.2億

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元資金參與248億元競爭性投標量的角逐，認購倍數2.42，高于本月中旬15年期國債2.21的認購倍數，且為今年發行的7年期國債中認購倍數最高的一期。市場人士認為，招標結果對于后期債市構成利好，昨日交易所國債市場應聲走高。

　　招標結果符合市場預期

　　3.01%的利率招標結果符合多家投標機構的預期，且2.42倍的認購倍數顯示該期國債頗受市場追捧。有交易員表示，市場近期的大幅調整導致中期債收益率出現明顯回升，而機構對新債的旺盛需求催生了較高的認購倍數。

　　今年以來，新債利率低于二級市場同期品種收益率已成為慣例，此次招標利率也不例外。雖然債市近期的大幅下調，導致一些市場人士擔心一級市場利率可能高于二級市場，出現利率倒掛。但是昨日的情況讓他們松了一口氣。一位市場人士表示，招標結果顯示市場對后市看法較為樂觀，機構資金對于新債仍舊積極追捧，而且一些大機構還是希望能繼續提高市場利率。

　　中銀國際、國泰君安仍舊出現在昨日認購排名的前二位，南京

商業銀行則位居第三。認購結果顯示目前對于債券投資需求最為強烈的還是通過券商投票的保險機構，而與上周15年期國債招標有所不同的是，商業銀行需求再度重返排名前三，南京商行認購額達到22.6億元。市場人士認為，商業銀行頭寸在年終將近時趨緊，加之存款主要以中短期為主，所以對長期國債需求不強，但出于資產匹配的考慮，對于中期國債仍有較強的需求。這也說明前期市場的回調不完全是由于銀行資金過于緊張，而主要是由于前期回購利率太低，甚至低過資金成本，因此希望利率有所回升的原因。

　　低利率環境或將持續

　　市場目前對于宏觀經濟將繼續調整的看法基本趨于一致，認為未來固定資產增速的下降難以避免，多數意見認為CPI將繼續走低，這些影響當前債市的宏觀面并無明顯改變，債市難言反轉。

　　導致債市近期調整的主要原因既然不是宏觀面的變化，那么就在于短期貨幣市場利率過低和市場對資金面預期發生了變化。而近期市場利率已有較大幅度反彈，3個月央票利率較加大回籠前，升幅超過40基點。可以說，央行通過適當抬高貨幣市場利率化解債市風險的目標基本達成，目前市場收益率也已經接近央行認可的范圍。雖然昨日回購利率繼續上升，但未必是資金面趨緊所致，而可能是市場主力機構順勢推升利率的結果。昨日銀行間市場1天回購利率1.19%，較昨日再升1個基點；7天回購1.28%，較周二上升5個基點。

　　本周央行的貨幣回籠力度也有所下降。今日發行的3個月和6個月央票各較上周減少100億元，不出意外，本周累計回籠貨幣將為260億元，比上周大幅減少222億元。這在一些市場人士看來，說明央行已經對目前的貨幣市場利率表示認可，將繼續維持較低的貨幣市場利率環境。

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