1年期央票收益率至6月中旬來新高

http://whmsebhyy.com 2005年11月23日 03:41 第一財經日報

　　分析人士認為，收益率仍有上行空間

　　本報記者郭茹發自上海

　　繼上周四3月期和6月期央行票據發行利率大幅上升以后，昨天發行的1年期央行票據也大幅提高了收益率，目前1年期央行票據的收益率已回升到今年6月時的水平,為6月中旬以來

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的最高值。

　　昨天，央行在銀行間市場發行了250億元的1年期央行票據，發行收益率達到1.6467%，比上周上漲了14個基點，但該期票據發行量比上周減少了100億元。央行昨天還同時進行了28天的正回購操作，利率達到1.29%，比上周上升了21個基點。

　　近兩周來，央行票據的發行收益率出現了加速上升的局面。上周四，3月期和6月期央行票據的發行利率分別上漲了12和17個基點，分別達到1.4829%和1.4896%，上升速度之快讓市場頗感意外。而上周二發行的1年期央行票據的收益率為1.5022%，僅比上周四發行3月期票據利率高2個基點。

　　“相對于3月期票據，1年期央行票據的利率上升幅度還是偏低的，因此上升在預期之中，但就升幅來說則超過了大家的預期。”申銀萬國

證券研究所的黃繼偉說。

　　央行近期加大了貨幣回籠力度，每周從市場凈回籠資金量達到了500億~800億元左右，一級市場發行利率也逐漸走高。但對于央行票據發行利率的上升，市場普遍感覺上升速度仍然“太快”。

　　有分析人士指出，央票利率的上升一方面與央行為完成M2增長目標而收緊流動性的操作意圖有關，另外也與幾家大國有銀行的故意拉抬有關。

　　目前幾家大國有銀行是央行票據發行市場的主要競標者。在前期收益率持續走低的情形下，大行面臨著資金成本與貨幣市場收益率倒掛的局面，資金運作壓力逐漸加大，對貨幣市場持續的低利率也頗有怨言。

　　黃繼偉表示，央行票據利率上升，還在于大行對市場的預期發生了變化，在投標上也比較謹慎。

　　但央票利率的上升顯然還沒有對二級市場產生較大影響。昨天，上證國債指數繼續以紅盤報收，收于107.20點，小幅上漲了0.12%；中國債券總指數達到111.416點，上漲了0.14%。

　　全國銀行間同業拆借中心的陳力鋒表示，二級市場的平淡反應主要是因為資金面并沒有發生明顯的變化。

　　黃繼偉也表示，到現在為止，并沒有看到資金面發生明顯變化的信號。雖然回購利率、央票利率出現了回升，但從銀行存貸差等指標以及與其他市場成員交流的結果來看，市場資金面并沒有出現趨緊的信號。

　　11月11日，中國

人民銀行公布的10月份金融運行數據顯示，截至10月份，商業銀行貸存比為69.16%，較9月份下降0.23個百分點；而9月底商業銀行超額準備金率為3.96%，較二季度末上升了0.24個百分點。從這兩個指標還無法看出資金面趨緊的跡象。

　　但一位股份制銀行人士則表示，在央行連續幾周保持了較大的資金凈回籠量的情況下，也不排除對資金面產生影響的可能性。

　　上周6月期央行票據出現了流標現象，由此市場開始猜測市場資金面可能在發生變化。而近期銀行間市場回購利率也出現了回升的現象。昨天，7天期回購加權平均利率達到1.2434%，比前一交易日又上升4.7個基點。“盡管1年期央票利率不斷上升，但中美兩國的利差沒有縮小，反而在上周擴大到3.31%。這意味著，中國央行基于降低M2增速、扭轉貨幣市場低利率的政策依然有20~30基本點以上的操作空間。”第一創業證券的王皓宇在其最新的研究報告中指出，央行票據的收益率仍有一定的上行空間。

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