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上海證券報 大力
下半年以來，在洶涌澎湃的做多資金包圍下，每周兩次的央行公開市場操作漸漸被狂熱的市場所淡忘。特別是在1年期央票發(fā)行利率底部橫向運行的9-10月份，每周央票的發(fā)行量和凈回籠資金量極少出現(xiàn)在媒體的頭條。但是昨天央行的一紙央票一年期招標公告，卻再度成為萬眾矚目的焦點。
上周四，六個月央行票據(jù)流標，市場出現(xiàn)了多種關(guān)于其產(chǎn)生原因的傳言版本。按照較為可信的一個傳言版本分析，一級市場的中標利率還有很大的上升空間，但央行對過快拉高的利率水平是不認同的。按照這一猜測推斷，市場普遍認為這一態(tài)度應(yīng)該會在本周的央票發(fā)行中體現(xiàn)出來。
假如市場的猜測屬實，央行可能會以數(shù)量招標的形式，給市場一個明確的一年期央票利率的政策目標值。或是減少央票發(fā)行量，以降低回籠力度的形式指導(dǎo)市場利率穩(wěn)定下來。某些損失慘重的機構(gòu)甚至寄希望央行在本周暫停公開市場操作來挽救市場。因此，昨日央行票據(jù)發(fā)行公告時隔數(shù)月之后，再度成為債券市場關(guān)注的焦點，以至于全天市場成交都為之清淡不少，交易所國債全天僅成交了5.7億元。
但央行票據(jù)發(fā)行公告一公布，令期待已久的市場頗有些失望。本周一年期央票發(fā)行250億元，發(fā)行方式并未改變。發(fā)行量雖比上周一年期央票減少了100億元，但也說不上是大幅減少。央行還是不緊不慢地繼續(xù)回收市場流動性，多空雙方只能給這一紙公告以“政策方向維持中性”的判斷，轉(zhuǎn)而關(guān)注周四央票的發(fā)行情況去了。
由此可見，債市的投資者和股市的投資者頗有幾分相似之處:在做多的時候會忽略一切利空的信息，而在做空的時候利多的信息也能解讀出“空”的味道。其實今年以來，央行公開市場操作的回籠力度一直沒有降低過，而且近來力度還在不斷加強。10月份凈回籠量超過1300億元，11月份截至上周也已達到1100多億元。但是天天唱多的債市卻一直視而不見，直到市場出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，公開市場操作才重新引起了投資者的注意。
回頭來看，央行的公開市場操作思路和方向其實都沒怎么變，變的是投資者的心態(tài)，以及看問題的角度而已。
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